逆市创历史新高！水电“双雄”是怎样炼成的？

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6月7日，长江电力(600900)、华能水电(600025)股价双双上涨。

截至收盘，长江电力股价上涨1%，收于28.31元/股；华能水电股价上涨1.52%，收于10.71元/股。近期两股呈不断突破之势，收盘价均在7日创下历史新高。

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国家能源局数据显示，可再生能源已成为我国保障电力供应的新力量，装机达到14.5亿千瓦，占全国发电总装机超过50%，历史性超过火电装机。“双碳”战略下，水电上市公司盈利大多稳健向好。

资料显示，长江电力主要从事水力发电、投融资、抽水蓄能、智慧综合能源、新能源和配售电等业务，是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。公司运营管理的乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝6座梯级电站，构成了世界最大清洁能源走廊。

2023年，长江电力营业收入781.1亿元，同比增长13%；归母净利润272.4亿元，同比增长15%。2024年一季度，公司营业收入156.4亿元，同比增长1.6%；归母净利润为39.7亿元，同比增长9.8%。

华能水电是由中国华能集团有限公司控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业，也是“藏电外送”的主要参与者。2023年，公司营业收入234.61亿元，同比基本持平；归母净利润76.38亿元，同比增长5.6%。2024年一季度，公司营业收入44.2亿元，同比增长3.6%；归母净利润为10.65亿元，同比增长17%。

作为行业龙头，长江电力和华能水电另一个共同特点是高分红。

长江电力是中国资本市场首次在公司章程中明确长达10年高比例现金分红政策的企业。早在2016年，公司在章程中明确每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的50%，并承诺2016年至2020年公司每股现金分红不低于0.65元，即年度分红不低于143亿元，5年内现金分红累计不低于715亿元；2021年至2025年公司分红比例不低于70%。

据Wind统计，在不包含2023年度拟现金分红金额达201亿元的基础上，上市至今，长江电力已累计现金分红1628亿元。

华能水电上市以来同样持续保持高比例分红，现金分红年复合增长率超过20%，累计分红超187亿元，占可供分配利润约57%。2023年度公司拟向全体股东每股派发现金股利0.18元，合计派发现金红利32.40亿元。

长江电力和华能水电受到市场追捧，有分析人士指出，可能还与夏季用电高峰提前来临有关。今年入夏以来，国内大部分地区气温较常年同期偏高，“迎峰度夏”的电力需求将提前启动。6月7日，绿电ETF(562550)上涨1.94%，持仓前十的个股，包括长江电力、三峡能源、国电电力等在内，股价均上涨。

此外，市场对“AI的尽头是电力”的认可度正在逐步提高，电力板块或因此受益。

华泰证券认为，AI发展可能带来超预期的电力需求，成为电力增长的重要驱动要素。数据中心设备价值量的大幅提升，以及AI数据中心整体工作负载率的提升（训练下可达100%），使得电源侧的不稳定带来的潜在损失进一步放大，因此对电源内生的稳定、不间断的要求进一步提升。目前，海外互联网巨头已是绿电PPA（长期购电协议）的最大买家。华泰证券还表示，AI的发展将进一步助推全球电力基础装备周期向上，国内数据中心的启动也将为国内优质的各环节供应商带来成长机遇。