4月全球黄金ETF继续净流出、中国央行放缓增持节奏 金价将何去何从？

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近段时间以来，金价急涨急跌牵动市场神经。今年3月以来，国际金价一度涨势如虹，从2000美元/盎司附近一路攀升至2400美元/盎司以上，不断刷新历史高点，但却在4月下旬迎来“急刹车”，出现两次较为明显的下跌。

4月22日，黄金市场一夜“变天”，金价创近两年单日最大跌幅，并在4月23日跌破2300美元/盎司大关。4月30日，金价跌幅超过2%，再度跌破2300美元/盎司，随后缓慢收复失地，目前徘徊在2350美元/盎司附近。

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“五一”假期期间，受国际金价回落及“五一”假期促销等多重因素影响，终端黄金价格也出现了较为明显的回落，不少品牌黄金优惠后的价格重回600元/克以下。

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种种迹象显示，黄金的火热行情出现了“降温”。光大银行金融市场部分析师周茂华表示，从历史经验看，长期或超长期持有黄金具有一定抗通胀作用，但需要留意近期黄金波动增大，市场分歧上升，投资者需要对潜在波动风险保持警惕。

周茂华直言，影响黄金价格因素较多，投资专业性要求不低；投资时机、持有期限等也会影响投资者最终收益情况。从稳健投资角度，投资者更应倾向于多元化投资组合，重视短期市场波动风险。

数据背后的重要信号

世界黄金协会发布的数据显示，截至4月底，全球黄金ETF总持仓减少33吨至3079吨，较过去12个月以来的均值低了6%。与此同时，金价涨势推动全球ETF资产管理总规模（AUM）上升至2290亿美元，较上月增长3%，是自2022年4月以来的最高值。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的期货统计数据显示，截至4月30日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少9018手合约至167139手，首次出现了逆转趋势，表明多头资金在逐步撤退，为黄金火热行情“降温”。而CFTC公布的最新期货统计数据显示，截至5月7日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸进一步减少4007手合约至163132手。

针对金价后期走势，光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏向记者分析，之前金价的快速上行已开始透支美联储降息以及地缘冲突预期，中期调整在所难免，但长期看涨趋势不变。另外，从CFTC黄金持仓来看，机构净多持仓并未跟上，这也表明金价或已进入“鱼尾”行情，且多头交易已较为拥挤，应警惕出现回调多头平仓踩踏风险。

事实上，美联储降息预期的变化是影响黄金走势的重要因素，但美联储内部对此仍存在较大分歧，这也意味着金价走势可能存在反复。而本周公布的美国4月消费者价格指数（CPI）将成为市场的一大焦点，物价回落才能减轻美联储政策决策压力。

美联储理事鲍曼近日表示，希望看到接下来几个月的通胀数据变得更好；今年没有理由降息；可能要等“数次会议”后才准备好降息；如果发生意想不到的冲击，就存在美联储降息的可能。而亚特兰大联储主席博斯蒂克在采访时称，尽管放宽政策的时机和程度尚不确定，且通胀进一步下降的速度也很缓慢，但美联储今年可能仍将降息。

值得注意的是，5月7日，中国央行公布数据显示，中国黄金储备连续第18个月增加，但却是18个月以来增持最少的一次。4月末黄金储备7280万盎司（2264.33吨），环比增加6万盎司（1.87吨），3月末为7274万盎司（2262.47吨）。

中银国际证券全球首席经济学家管涛告诉记者，2022年11月至2023年9月，中国增持黄金储备与国际金价（月均）之间为强负相关0.751，反映中国在增持黄金储备的过程中更加注意逢低买入而不是追高。

不过，多名业内人士曾向本报记者指出，央行增持黄金绝不是基于短期投资获利的需要，而是受到几大因素影响：一是鉴于未来全球金融市场波动加大，中国相关部门通过增持黄金，可以有效降低储备资产的波动幅度；二是国际形势变化令各国储备资产加快多元化配置步伐，作为传统避险类资产与超主权资产，黄金可以带来更好的资产保护作用；三是随着中国外汇储备持续回升，相关部门也需增持黄金，令黄金的占比保持在一个相对合理的水准。

关注三大风险

多名专业人士告诉记者，黄金的多面性决定了其价格走势分析的复杂性，包括货币属性、金融属性、避险属性在内的多重因素均在影响黄金的价格走势。对于大多数投资者而言，准确把握黄金的高点和低点是非常困难的。

世界黄金协会中国区CEO王立新表示，黄金作为一种非常特殊的资产，影响其短期走势的因素非常多。但只要合理定位黄金在投资组合中的角色和仓位，就无需过分纠结于短期的价格波动。投资者不要出于炒股票的心态去买黄金，而应该从长期资产配置的角度来考虑黄金的作用，从而避免短期波动带来焦虑。

展大鹏认为，对于普通投资者而言，投资黄金市场应更多立足于长期投资。长期来看，黄金与股票等其他资产价格走势相关性偏弱，海外投资者常将一定比例的资产投资于黄金，一方面发挥黄金的保值功能，另一方面利用黄金与其他资产的波动特点来稳定整个投资组合的收益。

北京黄金经济发展研究中心主任李广国提醒，投资黄金需关注三大风险。一是盲从风险，一些消费者、投资者主观上对于黄金市场缺乏了解，买涨不买跌，盲目跟风、急于上车。最直观的例子就是，2011年时的“黄金大妈”，虽然曾名噪一时，但有人被套9年后才在2020年解套。

二是行情风险，客观上本轮国际金价背后的驱动逻辑与2011年大相径庭，但行情涨跌仍然难以把握，巨大波动幅度可能令普通消费者、投资者难以把握和承受。

三是渠道风险，一些公司、自媒体诱导普通投资者参与买卖，不明就里的参与者可能会面临血本无归风险。

李广国直言，一切投资不可盲目跟风，应建立在足够的知识储备基础上。对于黄金首饰消费应量入为出，对于金条金币投资，应在回购渠道有保障的前提下量力而行，以不影响正常支出为标准，一定不要盲目入市、跟风追涨。无论国际金价如何变化，都应该保持一个冷静心态。