高德红外（002414）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升

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据证券之星公开数据整理，近期高德红外（002414）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入46.19亿元，同比上升72.5%，归母净利润6.86亿元，同比上升253.45%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.51亿元，同比上升79.26%，第四季度归母净利润1.04亿元，同比上升120.96%。本报告期高德红外存货明显上升，存货同比增幅达48.1%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.96亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率56.33%，同比增38.33%，净利率14.86%，同比增188.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.8亿元，三费占营收比10.39%，同比减38.18%，每股净资产1.65元，同比增11.34%，每股经营性现金流0.38元，同比增594.69%，每股收益0.16元，同比增253.49%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-7.12%,原因:推广宣传费用减少。
2. 管理费用变动幅度为9.26%,原因:折旧费及解约补偿费增加。
3. 财务费用变动幅度为182.62%,原因:一是银行贷款利息支出增多，二是本年银行活期利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为24.83%,原因:本年部分资本化项目终止，累计投入一次性转入费用。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为594.69%,原因:销售商品收到的现金较上年增加24.51亿元；收到的政府补助增加导致收到其他与经营活动有关的现金较上年增加0.97亿元；购买商品、接受劳务支付的现金较上年增加8.89亿元；支付的各项税费较上年增加2.94亿元。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为32.34%,原因:本年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年减少2.72亿元；债权投资（大额存单）净购买额较上年减少2.29亿元。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-236.64%,原因:本年偿还银行贷款金额较上年增加9.52亿元。
8. 应收款项变动幅度为-5.49%,原因:本期计提坏账。
9. 存货变动幅度为48.1%,原因:为后期订单生产备货。
10. 固定资产变动幅度为7.74%,原因:工研院在建项目及襄阳新火工区二期完工转入固定资产。
11. 在建工程变动幅度为-98.2%,原因:工研院在建项目及襄阳新火工区二期完工转入固定资产。
12. 短期借款变动幅度为-77.61%,原因:偿还银行贷款。
13. 合同负债变动幅度为116.59%,原因:待履约合同收到预付款增加。
14. 其他流动资产变动幅度为277.78%,原因:本年末一年内到期的债权投资（大额存单）重分类至其他流动资产列示。
15. 应付账款变动幅度为58.17%,原因:应付材料款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.5%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为14.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.93%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.92%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.2%/--/11.3%，净经营利润分别为6769.83万/-4.47亿/6.87亿元，净经营资产分别为57.89亿/59.31亿/60.79亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.17/0.94/0.52，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为28.31亿/25.11亿/24.01亿元，营收分别为24.15亿/26.78亿/46.19亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.22%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达195.42%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在12.76亿元，每股收益均值在0.3元。

持有高德红外最多的基金为长信国防军工量化混合A，目前规模为9.55亿元，最新净值1.8266（4月15日），较上一交易日下跌0.45%，近一年上涨53.43%。该基金现任基金经理为宋海岸。

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