美国首次批准非烟草口味电子烟 打开合规企业增量空间

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美国食品药品监督管理局（FDA）最近首次批准了四款薄荷醇口味电子烟产品的烟草产品上市前申请。受此消息影响，思摩尔国际(06969)今日盘中一度大涨超12%，收盘上涨6.19%。业内人士认为薄荷醇口味获得官方认可，将会打开合规企业的增长空间。

四款产品中，两款NJOY ACE产品为烟弹，与先前授权的电子雾化装置一起使用，另外两款NJOY DAILY产品则是一次性电子烟。

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在此之前，只有烟草口味的电子烟获得了批准，市场普遍担心薄荷醇口味电子烟会受到更严格的监管限制。2023年10月，思摩尔国际的另一大客户VUSE收到了营销拒绝令（MDOs），涉及其薄荷醇口味产品，由于当时VUSE在加州市场中薄荷醇口味的销量占到了60%，加大了市场对薄荷醇口味的担忧。

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在果味电子烟中，薄荷醇口味一直相对特殊，有对青少年吸引力较高的问题，但又可以帮助消费者从传统香烟转向电子烟。监管方对待薄荷醇口味的态度，一般会比其他果味要更宽松。

NJOY是美国第三大电子烟品牌，不过市占率要远远低于第一名的VUSE和第二名的JUUL，去年“万宝路”品牌持有方奥驰亚宣布以27.5亿美元对价收购NJOY。同时要放弃排名靠前的JUUL。根据当年尼尔森发布的美国电子烟市场份额1月数据显示，VUSE的市场份额从上一份报告中的40.7%上升至41.1%，而JUUL则从27%下降至26.7%。和他们相比，NJOY市场明显偏小，市场份额为2.7%。

奥驰亚舍弃排名靠前的JUUL，而决定押注市场份额偏小的NJOY，可能是无奈之举，前者被监管压得喘不过气，奥驰亚只能寄希望与相对干净的NJOY合作，以持续占领雾化电子烟赛道。

NJOY如今拿到薄荷醇味道许可，证明了奥驰亚当时眼光的前瞻性。

奥驰亚判断,未来的美国市场将完全合规化,FDA将清除市场上不合规及未申请PMTA的产品,市场将进入低增长状态。而已经获得PMTA的合规产品将在那时展现出竞争力。

奥驰亚有强大的渠道能力，合规产品可以在这里迅速铺开，2024第一季度NJOY的分销门店已经扩大到超过8万家，并预计到年底扩展到10万家。

业内人士表示，电子烟合规是全世界都面临的问题，合规将是大势所趋，合规产品将会占领市场，不合规的产品即使现在市场很大，也会在政策面前很快败下阵来。所以这些烟草巨头的目标首先是通过合规审查，在海外违法的成本非常之高。

对国内企业而言，和这些巨头对接的合规企业，将会因此得益。这些企业经营合法，没有灰色地带，经得起政策敲打，在合规时代会占据优势。

在对NJOY薄荷醇口味电子烟发放通行条之后，市场认为这标志着FDA对薄荷醇产品的态度转变，英美烟草VUSE的薄荷醇产品或有望得到重审。不论VUSE还是NJOY都是思摩尔的合作伙伴，都有利于思摩尔美国区业务拓展。