央行将出手借债 债市上演“过山车”行情

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　　7月1日，债市经历剧烈波动，国债期货价格在早盘创下新高后，下午出现大幅回落。

　　这主要是受中国人民一则消息影响。当日下午1点10分，央行官网公告，近期将开展国债借入操作。此举将对债券市场产生深远意义。业内人士表示，央行接下来将通过实际操作，影响二级市场债券供需平衡。

　　债市上演“过山车”行情

　　7月1日，债市上演“过山车”行情，早盘各期限国债期货价格一度创新高，下午则大幅跳水。

　　当日早盘，30年期国债期货价格一度站上110元以上，创历史新高。不过，截至收盘，30年期国债期货报收108.440元，下跌1.160元，跌幅1.06%；10年期国债期货报收104.9175元，下跌0.385元，跌幅0.37%；5年期国债期货报收103.765元，下跌0.245元，跌幅0.24%。

　　“早晨还沉浸在上周五做多国债期货及时上车的喜悦之中，下午又经历急速下跌，只能顺势做空国债期货。”一位债券基金经理昨日向上海报记者说。

　　多变的市场行情背后推手是央行一则消息。央行昨日午后公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。“这是本次公告发布后，债券收益率大幅度上升的原因。”王青表示。

　　一位资深市场人士向记者解释，央行本次准备采取的方式是国债借入操作。由于借入国债有一定成本且到期需要归还，因此，对于国债借入方来说，只有国债价格下跌，借入方才会产生利润。“因此市场通常认为，债券借入方本质上是债券看空方。”上述人士说。

　　卖出国债有助于稳定长端利率

　　6月，债市经历了疯狂的上涨，各期限债券收益率皆突破关键点位。而这背后，则蕴藏着中长期债券收益率大幅上行后，持有这些债券的机构等非银行主体将遭受较大幅度亏损的风险。业内人士分析，此次央行的操作有助于稳定债券市场利率，防范机构不理性的投机炒作风险。

　　关于本次央行将借入债券的操作，一位宏观研究员表示，央行现券买断与逆回购一样同属公开市场操作，市场对此已有预期。但是，超预期的是由于央行目前并没有长期限债券持仓，其选择了债券借贷的方式，即借入其他市场参与主体手中的债券，未来大概率将卖出该债券。

　　“这样操作的直接影响在于：一是卖出债券，央行回笼流动性，资金面存在趋紧可能；二是债券被卖出，利率倾向于上行，债市倾向于下跌。这两者皆对债市利空。”上述人士说。

　　“我们判断主要是借入10年期及以上期限的中长期国债。至于借入规模、是否或何时出售，将由央行根据债券市场形势而定。”王青说。

　　王青还提醒，本次公告意味着央行接下来将通过实际操作，影响二级市场债券供需平衡。就引导市场预期、避免中长期国债收益率较大幅度偏离相应政策利率中枢而言，会比之前的风险提示效果更强。

（文章来源：上海证券报）