每经热评︱A股市值退市行将破冰 袖珍股已无“躺平”机会

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每经评论员 杜恒峰

7月24日晚间，*ST深天公告称，公司已连续20个交易日的收盘市值均低于3亿元，根据相关规定将被深交所终止上市交易，25日开市起停牌。至此，*ST深天锁定A股市值退市第一股。值得注意的是，从今年10月开始，主板公司的市值退市门槛将从3亿元提高到5亿元，而目前（截至24日收盘，下同）主板总计有10家公司市值低于5亿元，如果这些公司的基本面短期没有实质性变化，后续行情不容乐观。可以预见，市值退市将进一步丰富A股退市渠道，加快市场出清速度。

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面值退市制度让中银绒业、鹏都农牧等非ST股也退出A股，这同样适用于市值退市。主板3000多家公司中，股价高于1元、市值低于10亿元的“袖珍股”总计有50家，其中28家为ST股，22家为非ST股。非ST股当中，只有皓宸医疗一家总股本超过5亿股，且要应对面值退市的风险；包括仁智股份、山东华鹏在内，21家公司总股本低于5亿股，触发市值退市的风险要大于触发面值退市。参考面值退市的案例，受投资机构调降估值、投资者提前卖出避险等因素影响，跌破2元的个股很难再回到2元以上，不得不长期面对面值退市的压力。同样的路径也可能在市值退市上重演。

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由于总股本规模庞大，一些“1元股”总市值可能多达数十亿元乃至数百亿元，且股东数量众多，逆转走势难度很大。目前，有面值退市风险的股票都是袖珍股，是否意味着逆转走势的难度更小，退市风险也更低？从*ST深天的案例来看，答案是否定的。因为无论是维持股价，还是维持总市值，都需要足够多的买入资金以承接抛盘。

上市公司回购股份是最主流的手段，但上述21只非ST股中，一些个股并不具备这样的能力。以东易日盛为例，截至今年一季度末，其账上现金有3.38亿元，但其短期借款也有2.7亿元，经营活动净流出现金3571万元，负债率97%，没有回购股份的能力。

当然也有腾挪空间足够的公司，比如以炒股“闻名”的兰州黄河，负债率不到15%、现金+交易性金融资产有3.6亿元，经营活动净流出不到100万元，其有能力回购股份，但该公司的麻烦在于财务类退市风险。2023年，其净利润为负，营收也低于3亿元，2024年若不扭亏或营收达到3亿元以上，将被*ST，这会给股价带来不小压力。

无论是上市公司还是投资者，都应当高度警惕市值退市风险，上市公司要提前储备好应对措施，避免行动过慢导致局面难以挽回。投资者则需要结合企业的基本面，掌握企业市值退市风险的大小，同时也要知晓其是否有“财务退”等其他风险，毕竟袖珍股之所以袖珍，要么是企业本身规模袖珍，要么是经营效益太差。