苏农转债正式谢幕，银行可转债转股“压力山大”

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　　21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道 苏农转债8月2日正式退出历史舞台，转债目前缩减至14只。

　　从目前来看，银行转债的转股率较低，有10只可转债的转股率甚至不足1%，有分析认为银行转股率低的主要原因是银行股价低迷，转股溢价率过高，转股动力不足。不过随着半年报的披露，这一现象有望实现反转。

10只可转率不足1%

　　苏农转债到期兑付本息金额为110元人民币/张，兑付资金发放日为2024年8月2日。自2024年7月30日起，苏农转债停止交易。2024年8月2日起，苏农转债在上海交易所摘牌。据统计，截至2024年6月30日，尚未转股的苏农转债金额为11.97亿元，占苏农转债发行总量的47.88%。

　　苏农转债于2018年8月2日公开发行，当时发行了2500万张，每张面值100元，发行总额25亿元，期限6年。

　　随着苏农转债退市，银行转债板块又少了一员大将。根据统计，目前银行转债还剩14只，其中转股率最高的是，目前达到了68.98%，其余13只可转债转股率则都在40%之下。其中，成银转债的转股率是35%，齐鲁转债的转股率是17.44%，南银转债的转股率为16.92%，其余10只银行转债的转股率均不足1%。

　　排排网财富理财师姚旭升对21世纪经济报道记者表示，银行发行可转债是为了补充核心一级资本，如果其发行的可转债不能转股，就无法有效缓解银行核心一级资本压力，从而对自身的经营可能产生不利影响。银行发行的可转债转股率偏低，主要的原因一方面是二级市场正股价格表现不佳，投资者预期获利空间较小，可转债转股实现获利，必须建立在转股溢价率为负的前提下，以发行价认购的可转债，转股价格还要比股票的市价低才行。另一方面是银行可转债创造转股条件并不容易。首先，可转债的转股价不得低于它的每股净资产，而大部分银行股的市价都常年低于它的每股净资产。银行想通过下调转股价提高转股率的可行性也会受到限制。其次，虽然上市公司可以通过强赎的方式促使可转债的投资者转股，但是强赎可转债需要股票市价比转股价高30%以上，实际上大部分银行股都无法达到这个条件。

　　优美利投资总经理贺金龙在接受记者采访时表示，截至2024年上半年，银行转债有10只的转股比例都未及预期。由于银行发行可转债规模往往较大，转股对于银行一级资本压力是能够起到有效缓解和补充作用的。而转股率低则无法有效缓解这种压力，同时在较大的存续规模影响下，偿付压力也就相应增大了。但对于银行而言，根据过往经验，银行转债解决退市，面临到期的问题，往往也可以通过其他战略投资者增持可转债然后转股，从而缓解到期兑付压力。

　　通常情况下，银行发行可转债主要是为补充一级资本，而目前续存的银行转债的发行主体则多以中小城农商行为主。研报中指出，发行可转债的上市银行，多数仅靠内生资本补充难以维持资产端的快速扩张。银行主要基于未来扩表持续性的考量，未雨绸缪提前进行可转债发行，另外也与银行自身的资本规划有关，比如其他外源性资本补充的可得性、资本市场估值约束条件与监管环境等。

　　除了转股率低之外，更为紧迫的是不少银行转债到期在即，苏农转债已经正式谢幕，张家港农商行的张行转债也将在年内到期，目前距离到期日还有102天。中信银行和的可转债将在明年到期。

　　投资者也替银行转债着急，近日有投资者在互动平台向浦发银行提问：“按贵行可转债目前的情况来看，贵行2024可转债要支付16亿利息，2025连本带利要还550亿。是否有举措促进债转股？”

　　浦发银行回应表示：“公司将持续做好经营管理，进一步推进市场对公司的价值认同，在维持市值稳定的基础上提振股价表现，促进可转债转股，为公司后续业务发展奠定坚实基础。”

　　在业内人士看来，银行转债转股实际情况受多方面因素影响。“发行可转债规模较大，也会提升未来转股压力。”咨询金融行业首席分析师王蓬博指出，银行转债弹性较弱，本身不受资金追捧，而上市银行可转债转股比例高低不一，与可转债自身发行总额、剩余年限等因素也存在一定联系。

市场寄望银行股价提升

　　市场认为转股率不及预期的最好解决办法，其实还是银行股价的提升，股价上涨之后，转股溢价率转负，银行转债自然就有动力转股。从目前来看，银行仍处于“低价引力”控制范围，虽然今年已经收获一定涨幅，但是截至8月2日收盘，银行板块仍处于全面破净的局面，有两家银行的市净率仅有0.4倍。

　　银行股价迟迟不见起色，主要还是因为市场担忧银行的业绩下降，不良大增。但从目前半年报及预报披露来看，银行的情况要好于预期。

　　8月1日，首份银行中报披露。2024年半年度报告数据显示，2024年上半年，该行实现营业收入262.16亿元，同比增加19.12亿元，同比上升7.87%，其中，非利息净收入134.05亿元，同比增加27.25亿元，同比上升25.51%，在营业收入中占比51.13%，同比上升7.19个百分点。实现归属于母公司股东的净利润115.94亿元，同比增加9.09亿元，同比上升8.51%。

　　截至报告期末，南京银行不良贷款率0.83%，较上年末下降0.07个百分点；拨备覆盖率345.02%，较上年末下降15.56个百分点。

　　根据沪深两市公布的上市公司2024年半年报预约披露时间，上市银行中期业绩将于8月下旬密集披露。

　　对于上市银行上半年信贷投放情况以及全年净息差趋势等，有上市银行在近期的投资者关系活动中回应了信贷投放情况的相关问题。例如，于6月28日接受机构调研时被问及今年二季度的信贷投放情况。该行回应表示，今年上半年以来，该行信贷投放总量近千亿元，投放方向以对公信贷为主，零售、小微贷款保持小幅增长，预计下半年将增加对小微企业及制造业企业的贷款投放。消费贷方面，二季度余额保持稳定增长。截至5月份末，该行消费贷不良贷款余额和不良率较年初均略有降低。

　　除了半年报之外，有四家银行出具了业绩快报，归母净利润也全部实现正增长。7月25日，杭州银行发布2024年半年度业绩快报，2024年1到6月，该行实现营业收入193.4亿元，较上年同期增长5.36%；实现归属于上市公司股东的净利润99.96亿元，较上年同期增长20.06%。资产质量保持稳定。截至2024年6月末，杭州银行不良贷款率0.76%，与上年末持平，拨备覆盖率545.17%，较上年末下降16.25个百分点。

　　此外、和，也均取得了不俗的成绩。齐鲁银行2024年半年度业绩快报显示，2024年上半年，本行实现营业收入64.12亿元，同比增长5.53%；实现归属于上市公司股东的净利润23.47亿元，同比增长16.98%。

　　苏农银行2024年上半年实现营业收入22.64亿元，同比增加8.02%；归属于上市公司股东的净利润11.21亿元，同比增加15.81%；基本每股收益0.63元，同比增加16.67%。

　　瑞丰银行是最先发布业绩快报的银行，根据公告，该行上半年实现营业收入21.74亿元，同比增长14.90%；归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，同比增长15.48%。

　　上市银行今年的“期中考”成绩单已经进入披露时间。目前市场认为上半年的业绩报告，经营增速和净利润增速可能仍然承压，但不同银行的业绩发展将出现分化。 分析师倪军估计，今年银行业规模增速或继续跟随社融增速放缓，2024年全年银行业总资产同比增速约7%。息差依旧承压，预计二季度到四季度继续较一季度收窄4bp。中间业务收入下半年有望企稳。其他非息贡献逐步回落，预计全年同比增长4.4%。资产质量方面，零售、小微等领域或有一定风险暴露压力。预计下半年营收增速保持承压，利润增速继续向营收增速收敛，预计2024年上市银行合计营收和归母净利润同比分别变动-1.55%、0.99%，业绩相对趋势的分化核心源自存量超额拨备的厚度和新生不良带来的信用成本差异。

　　也发布研报称，2020年以来银行业绩增速下行周期主要由净息差拖累。从2020年以来上市银行业绩增速下降归因来看，净息差持续大幅收窄是主要拖累因子，规模和信用成本对业绩形成正贡献，但信用成本对业绩正贡献幅度持续下降。预计2024年是此轮业绩下行周期尾声，当前估值仍处在低位。

　　由于市场认为本轮调整将触底，基金在二季度加仓了银行板块。根据平安证券的统计，截至上半年末， 包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比抬升33BP至2.39%，板块防御属性叠加红利策略领跑市场背景下预计仍将获得更多的资金关注。

（文章来源：21世纪经济报道）