合成橡胶：成本支撑有限 BR跟涨天然橡胶

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【原料及现货】

截至9月5日，丁二烯山东市场价13100（+100）元/吨；丁二烯CIF中国价格1480（+0）美元/吨；顺丁（BR9000）山东齐鲁石化市场价15250（-150）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差650（-230）元/吨，基差545(-270)元/吨。

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【产量与开工率】

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8月，我国丁二烯产量为40.06万吨，环比+0.3%；我国顺丁为10.38万吨，较上月增加0.21万吨，环比+2.1%；我国半钢胎产量5669万条，环比-0.46%，1-8月同比+8.6%；我国全钢胎产量为1191万条，环比+0.68%，1-8月同比-2.41%。

截至8月30日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68.2%，环比-1.4%；高顺顺丁橡胶行业开工率为58.37%，环比+0.6%；半钢胎样本厂家开工率为79.7%，环比持稳；全钢胎样本厂家开工率59.79%，环比+3.2%。

【库存】

截至9月5日，丁二烯港口库存26500吨，较上期+1500吨，环比+6%；顺丁橡胶厂内库存为20910吨，较上期+410吨，环比+2%；贸易商库存为3490吨，较上期-360吨，环比-9.35%。

【资讯】

隆众资讯9月5日报道：本周期国内丁二烯样本总库存环比上周期上涨4.68%。其中企业库存环比上周3.52%，周内样本企业库存小幅波动，样本企业暂无供应压力表现；港口库存环比上涨6.00%，本周期有进口船货到港，样本港口库存继续小幅增加。

【分析】

9月5日，丁二烯供需双降，港口库存累库，BR成本支撑有限，跟随天然橡胶小幅上涨，合约BR2410尾盘报收14705元/吨，涨幅0.27%（较前一日结算价）。成本端盛虹石化丁二烯装置降负运行，吉林石化装置停车检修至10月中下旬，9月国内供应偏紧，进口方面，尽管欧洲丁二烯供应收紧，但东南亚供应稳定且部分远洋船货将抵达亚洲进行补充，叠加国内套利窗口开启，9月进口预期提升，港口库存累库，因此，丁二烯价格或震荡整理。供应端浙石化装置检修至9月底，振华新材料装置重启待定，短期供应有所下滑。需求端半钢胎维持景气，由于库存压力较大，全钢胎开工率仍偏弱运行。总体来看，成本端对顺丁橡胶支撑有限，顺丁橡胶供应提升有限，需求暂稳，此外，海外天胶原料供应仍偏紧，青岛天胶库存累库拐点未现，天然橡胶基本面仍较好。因此，BR自身上行驱动有限，短期震荡，关注天胶对BR的影响。

【操作建议】

BR2411-NR2411价差高于2200时，考虑做缩此价差。

【短期观点】

震荡。

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