债市调整余波未了：银行理财规模出现回缩 产品降费揽客

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债市震荡的余波延续，8月初以来，受长期国债收益率回升，以及交易商协会严查国债违规交易，银行理财产品净值与资产管理规模双双承压。截至目前，已经有头部机构测算出，30万亿元银行理财规模或有进一步下滑可能。为了挽回投资者的心，不少银行理财“打折促销”，多家理财公司启动新一轮理财产品费率优惠，密集加码对固收及现金管理型理财产品的费率优惠。

规模下穿30万亿元

8月以来，受央行入场“买短卖长”、交易商协会查处国债违规交易等因素影响，10年期国债收益率一度从月初的年内低点2.09%，回升至当月最高值2.25%附近，令不少采取长久期策略博取更高回报的银行理财产品惨遭净值下滑，有些甚至击穿面值。不少银行理财子公司纷纷感受到资金赎回压力。

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中信证券测算，2024年8月末银行理财产品存续规模约30.1万亿元，较8月峰值下降约0.3万亿元；华西证券也测算，8月26至8月30日，银行理财产品存续规模环比下降3036亿元，至30.09万亿元。

9月5日，天风证券研究所副所长孙彬彬发布报告显示，按中国理财网口径折算，8月26日~9月1日，银行理财存续规模为29.61万亿元，周度环比下降3300.29亿元。各类产品的规模几乎全线下降，按产品类型划分，9月理财产品规模变化为：现金管理型+110.9亿元，固收类-435.63亿元，混合类-11.39亿元，权益类-1.01亿元，商品及金融衍生品类-0.06亿元。

9月8日民生证券首席固收分析师谭逸鸣谈及近期银行理财的变化时表示，9月理财存续规模有所回落。进入跨季月，理财资金通常回流表内，理财存续规模多为季节性回落；此外，近期债市调整传导至理财净值端，对理财规模增长或有所约束。截至9月8日，基于中国理财网统计口径来估算，当周理财存续规模环比下降至29.26万亿元。此外，理财产品新发数量和到期数量均出现回落。

此前市场一直担心本轮债市调整，会引发类似2022年四季度出现的“踩踏式”赎回，但从目前来看，暂时还是有惊无险。

“相比2022年四季度出现的赎回潮，本轮债券的调整程度‘威力’显然没有那么大，但是理财产品的净值出现回撤，有些产品甚至开始亏钱，银行理财部门肯定会有压力。投资人投资‘体感’不佳之后，一般会有两种反应，一是马上赎回，二是观望，但是未来有可能换其他公司或者类型产品，显然这两种情况对银行来说都不是好事。”一家国有大行的理财经理对记者表示。

理财产品降费引客

债市巨震传导到了一级发行市场，根据普益标准（下同）的统计，2024年8月共新发2183只银行理财产品，产品发行量环比减少223只，环比下降9.3%；同比减少499只，同比减少18.6%。

产品类型上，固定收益类产品占比98.0%，占比延续提升。受居民风险偏好保持低位影响，2024年8月混合类、权益类和商品及金融衍生品类产品占比仍处于低位，新发行固定收益类产品占比保持高位。

投资期限上，短期限产品占比上升。2024年8月3个月以内期限（含T+0）产品310只，占比14.2%，较7月上升3.1个百分点。在债市震荡背景下，2024年8月新发理财产品期限整体趋短。

业绩比较基准也延续下行趋势。2024年8月新发行产品中，按投资性质区分，固定收益类理财产品的平均业绩基准较上月下降0.07个百分点；按投资期限区分，1~3个月、3~6个月、6个月~1年、1~3年期限产品的平均业绩基准分别较上月下降0.32个百分点、0.10个百分点、0.05个百分点、0.09个百分点，整体看新发理财产品业绩比较基准总体延续下行趋势。7月银行存款挂牌利率下调，仍对理财产品业绩比较基准下行存在驱动作用。

对于出现上述现象的原因，中信证券银行业首席分析师肖斐斐认为主要集中在四方面，一是居民投资理财产品意愿保持低位；二是理财产品业绩大幅偏离业绩基准；三是行业监管政策重大调整；四是部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在一定差异。

为了揽客，近日，多家理财公司启动新一轮理财产品费率优惠，密集加码对固收及现金管理型理财产品的费率优惠力度。

9月4日，南银理财公告称，将自2024年9月5日（含）起对南银理财珠联璧合日日聚鑫现金管理类公募人民币理财产品的销售费进行费率优惠，优惠后费率从0.2%降至0.05%。

8月28日，华夏银行官网发布信息，超十款华夏理财现金管理类理财产品开展费率优惠，其核心要点为，优惠后，多数产品固定管理费每年为0.02%—0.05%，部分产品份额的销售手续费率甚至降至0.00%/年。

中银理财也在官网宣布，9月起阶段性下调旗下多款理财产品的管理费和销售服务费，部分产品份额固定管理费率由0.15%（年化）下调至0.10%（年化）、销售服务费率也由0.30%（年化）下调至0.10%（年化）。

近几个月来，已有多家银行理财公司固收和现金管理类产品进行管理费、销售服务费、托管费等费率的阶段性优惠。

普益标准研究员李振宇表示，此次银行理财公司再度掀起“降费潮”，主要因为近期理财产品的收益表现普遍下降。“银行多次下调存款利率，导致现金管理类及固定收益类产品的收益承压较大，叠加美联储降息预期不断下降、国内资本市场表现不佳、理财投资‘资产荒’愈加严峻等因素，理财产品的收益表现普遍下降。”