国内市场乐观情绪显著升温 铜价延续反弹趋势

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国外市场：

美国交易委员会最新报告指出，截至9月24日当周，COMEX期市场上的投机性净多头头寸显著增长，增加了14765手至37103手。

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摩根大通维持其预测，预计2025年铜的季度峰值均价将达到每吨11500美元。这一看涨预测基于库存减少、制造业复苏以及铜的长期供应缺口等因素。特别是，摩根大通预计2025年第三季度铜价将触及11500美元/吨的峰值。

研究小组的最新预测显示，2024年全球铜供应将出现约46.9万吨的过剩，较先前预测大幅上调，反映出全球精炼铜产量超出预期。尽管如此，预计2025年的供应过剩规模将有所收窄，减少至19.4万吨。

全球主要铜矿的扩建计划，如紫金矿业在刚果的卡莫阿-卡库拉铜矿，预计将进一步增加未来几年的铜供应量，该矿计划将年产量从60万吨提升至100万吨。

【宏观消息速递】

美国东海岸和墨西哥湾海岸即将于9月30日爆发的罢工潮，此次罢工预计将严重影响美国超过68%的集装箱出口和56%的进口业务，若罢工持续，美国部分企业将面临原材料短缺，特别是依赖东海岸和墨西哥湾沿岸港口运输的、木材和铜等行业，以及制药业和烟草业也可能受到波及。

美国商务部发出警告，称总统拜登提出的新联网车辆规则可能导致每年汽车销量减少25,000辆，并推高车辆价格。

波士顿咨询公司董事会主席Lesser则对美国政府的通胀削减法案（IRA）提出了批评，认为其资金落实速度未能满足实际需求。

机构观点汇总：

：截至9月26日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.15万吨至15.43万吨，且较上周四下降3.83万吨，连续12周周度去库，去库速度仍在加快，继续刷新春节后的新低，总库存较去年同期的7.31万吨高8.12万吨。国内持续释放利多政策，国内市场乐观情绪显著升温，铜延续反弹趋势。

：中国在节前通过央行行长讲话发布了广泛的刺激措施来提振经济增长，超出市场预期。受宏观因素刺激内外铜价大幅上升。市场看涨情绪升温，持货商继续挺价，但铜价上涨后，下游入市接货情绪有所谨慎。政策落地效果仍有待观察市场仍担忧国内经济后续表现。不过目前库存持续去库，现货相对紧张，升水延续上行，节假期下游备货预期仍存，叠加宏观利好，预计铜价继续维持上行走势。后续需注意高铜价对于市场消费抑制程度。