转债市场日成交突破1500亿元创年内新高 多达8只转债20cm涨停

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　　今日，转债市场单日成交额突破1500亿元，创年内新高，且多达8只转债涨停。9月24日至今，中证转债指数上涨超过10%，落后于主要权益指数，但转债的转股溢价率获得明显收敛。后续随着权益市场行情延续，转债股性的修复打开了转债弹性标的的配置空间。

　　事实上，从9月24日起转债市场的成交量即节节攀升。从日成交额不足500亿元，到9月27日突破800亿，再到9月30日突破1100亿元。节后第一天，转债市场单日1524亿的成交额为年内新高。

　　上一次转债市场成交额突破1000亿元是在6月初，此后，由于权益市场下跌对风险偏好的压制，以及部分转债信用风险发酵、正股面值退市担忧等因素，转债市场一度持续下行。而从目前来看，转债市场的预期与权益市场一样都发生了扭转。

　　不过，转债指数在本轮行情中的涨幅远远落后于权益。9月24日至今，中证转债指数上涨10.29%，而上证指数的区间涨幅已超过25%、沪深300指数已超过30%，创业板、科创50等指数的涨幅更是超过了50%。

　　对于转债在本轮反弹中落后于权益的原因，纽达投资创始人邬雄辉认为主要是由于行业偏离，毕竟转债市场缺少股市本轮上涨中涨幅巨大的券商和地产标的。此外，转股溢价率需要修复。在此前的下跌中，转债虽然相对抗跌，但转股溢价率飙升至历史新高；转债需要牺牲部分涨幅来修复转股溢价率，以提升未来的攻击能力。

　　固收首席姜珮珊指出，9月23日起的超预期政策催化下，消费、地产板块涨幅居前，但由于相关板块此前跌幅较大，对应转溢价率较高，拖累了转债市场的弹性。

　　从今日的行情来看，包括法兰转债、新致转债、盟升转债、精测转债、捷捷转债、科蓝转债、孩王转债、卡倍转02在内的8只转债涨停，另有15只转债涨幅超过10%。全市场538只转债中下跌的不足40只，但中证转债指数只上涨了2.26%，依然不及各大权益指数涨幅。

　　换个角度来看，在权益市场大涨后，转债的转股溢价率得到收敛。根据邬雄辉的统计，平均转股溢价率从9月23日的74%降至48%，价格低于130元且溢价率在15%以内的转债有150多只，9月30日曾创纪录地出现了33只负溢价的转债。从看涨期权的角度来定价，邬雄辉认为，大量转债已严重低估。

　　固收首席孙彬彬认为，当前转债择券的选择多样性较此前有所改善，转债股性的修复打开了转债弹性标的的配置空间。包括三季报绩优转债、前期表现优秀的转债、有明显超跌表现的大盘长久期转债，以及高YTM策略和双低策略都是可以选择的方向。

　　德邦固收首席吕品认为后续转债市场的节奏把握将由权益市场主导，追涨难度提升，部分转债品种有望受益于权益市场上涨迎来平价提升和估值修复的双击点。可聚焦转债价格不高、溢价率偏低的股性品种，以及前期受到信用资质压制的超跌反弹品种。

　　姜珮珊也建议权益行情延续下，优先配置股性标的；风险偏好较低投资者配置双低。

　　邬雄辉则认为，以科技为主的转债可能成为接下来的行情热点。在第一波剧烈上涨中，资金主要集中于证券板块和受政策支持的地产板块，科技板块的可转债暂时被忽略。但在历次牛市中，科技概念的涨幅通常最为显著，其次才是证券板块。

（文章来源：财联社）