记者观察 | 三大因素增强债券市场稳定性

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　　近期，债券市场的运行体现出较强的韧性和理性：自8月以来，市场一直担忧的债券市场负反馈赎回事件没有发生，理财赎回也在逐步自发企稳。这背后，正是政策端的精准调控、理财公司自身能力建设的增强与投资者认知的提升在共同起作用。具体而言：

　　一是中国人民银行对市场进行了灵活精准的调控。今年以来，中国人民银行的货币政策操作发生了较大变化：设置临时正逆回购来调控市场流动性，淡化MLF政策利率的作用，并开启国债买卖操作来调控市场。

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　　在本轮债市调整中，中国人民银行关注市场变化，积极与市场沟通，保持了资金面稳定与市场走势的稳定。中国人民银行一方面通过及时降准降息缓解大行负债端的压力，另一方面通过国债买卖操作在极端行情下稳定市场预期。

　　9月27日，中国人民银行发布公告称，自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.7%调整为1.5%。

　　9月29日早盘，在股票市场不交易，非银金融机构休假的背景下，各期限利率债收益率仍皆上行7个基点之上，市场一度出现较大恐慌。午盘过后，一级交易商入场买债，及时稳定市场的恐慌情绪。

　　9月30日，中国人民银行发布公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，9月中国人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。

　　二是银行理财公司稳定负债端的能力与债券投资能力大幅增强。负债端的稳定性对债券投资十分重要。银行理财公司的负债端主要以散户为主，只要散户不大幅赎回银行理财产品，银行理财便不会对公募基金大幅赎回，市场整体出现踩踏的风险便可控，因而，管理负债端对银行理财更加重要。

　　当前，国内理财产品的发行策略已经相当成熟和系统化。大多数理财公司以现金管理类产品作为基础，进而拓展至期限更短的理财产品，如短期理财、3个月、6个月、1年等具有最低持有期或封闭期的产品。这一策略使得理财产品的到期日分布均匀，无论是每周还是每月，理财产品的到期量都相对可预测。

　　此外，在经历了2022年“赎回潮”事件后，多家理财公司也加强了自身投研建设，建立市场化机制，引进专业投资人员。

　　一位银行理财投资经理向上海报记者透露，近期是政策密集发布期，为避免行情巨大波动对其组合净值产生较大影响，因而将组合久期控制得很短，并留足现金以备市场发生大跌之时进行抄底，因而其管理的产品留存了本年度的大部分利润。

　　三是普通债券资管产品的投资者更加理性。相较于股票市场，债券市场以机构投资者为主，散户无法参与其中，多数投资者对固收理财产品的期待是低波动、低风险，往往在市场发生巨大调整之时选择赎回，使浮亏变成实亏。

　　但在经历多次市场调整和资管机构有效的投资者后，大多数投资者意识到，债券市场的回调对固收理财产品的影响是不可避免的，但凭借合理的投资策略和专业的理财知识，投资者可以更好地应对市场的挑战，保护和增值自己的财富。虽然债市短期内会出现波动，但从长期来看，其收益通常相对稳定，而且通过持有优质债券，待市场回暖，往往能够获得更为可观的回报。

（文章来源：上海证券报）