短期回调后，债市行情怎么看？

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　　受A股持续上行影响，上半年持续走牛的债券市场自9月底以来陷入调整，跷跷板效应凸显。着眼长期市场，债市在经历回调后或将迎来配置机会。

　　债市短期或有波动，长期逻辑并未改变

　　近期的市场研判显示，大部分机构认为，债市短期或有波动，但长期逻辑并未改变。

　　分析认为，今年债市面临的可能是一个“组合压力”，既有权益市场反弹带来的情绪压制，同时也受到财政发力预期摇摆的扰动。不过，随着市场的逐步适应，股市走强、供给提升等单变量的影响力或在边际减弱。债市再度面对强利好政策时或将更加理性。

　　从更长期的角度看，建信基金认为，债券收益率的下行符合当前经济转型期的特征，持续看债券资产的投资性价比。中期维度上，追求高质量发展是当前政策的重点方向，宏观经济在新旧动能切换过程中，维持宽松的货币政策将是大概率事件。今年年初以来，央行通过下调存款准备金率以及LPR降息等方式，持续向市场投放流动性并引导实体融资成本下行，而债券资产同样受益于政策利率的走低，因此债券资产的中长期投资价值依然突出。

中证全债指数近10年走势

　　值得一提的是，经过去年以来的债券牛市，短端利率债的收益率已经接近政策利率水平，同时信用利差维持在较低位，短期内市场或呈现出一定的波动性。未来随着美联储降息的推进以及中美利差的收窄，国内利率有望开启下一波下行，或将利好债券资产。

　　“债牛”脚步放慢，

　　中短久期品种配置价值凸显

　　随着投资者对权益类资产的预期回归理性，债券市场进一步企稳，利率债收益率全期限下行，长端收益率下行幅度更大。建信基金认为，债市短期较大压力阶段或已度过，随着部分低风险偏好的投资者回归债基或理财产品，债市资金流出有望放缓并逐渐转向流入。

　　展望债市未来走势，长期经济增长需求、地方债务置换等因素均利好债券市场，在债市从“快牛”向“慢牛”的切换过程中，中短久期品种的配置价值凸显。一是随着赎回潮平息，未来资金利率有望向政策利率下行收敛，中短债更直接与资金利率挂钩；二是随着利率债收益率企稳回落，信用债有望跟随下行并压缩利差；三是当前信用债的绝对票息较高，具备一定下行空间。综合来看，现阶段中短债产品的性价比相对更高，同时静候市场情绪由谨慎防御向中性回归时的修复行情。

　　对于投资者而言，虽然短期债市扰动因素变多，但长期行情依然值得关注，债券仍是资产配置的重要工具之一。近期，建信基金旗下持有期债基新产品——建信鑫诚90天持有期债券型投资基金（基金代码：A类021342、C类021343）正在发行。公开资料显示，该基金主要投资于债券类资产，重点关注中短久期品种配置价值，紧跟信用周期和行业轮动热点，力争在低利率环境中争取信用阿尔法。策略上，也将把握收益率曲线的骑乘机会，以及超长品种等长端波段交易机会。

（文章来源：上海证券报）