中国银河给予银行业推荐评级：地产政策组合拳加码，存款利率下调稳息差

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每经AI快讯，中国银河10月18日发布研报，给予银行业推荐评级。

事件：住建部举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。

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房地产融资政策组合拳再加码，精准定位房企融资需求：(1)会议提出年底前将白名单项目的信贷规模增加到超过4万亿，争取将所有房地产合格项目都纳入白名单，做到“应进尽进”,对已审贷款“应贷尽贷”,资金拨付“能早尽早”,规模力度超预期。截至10月16日，商业银行已审批白名单项目通过金额达2.23万亿元。(2)以房地产开发贷、个人按揭贷款、经营性物业贷款、并购贷款、住房租赁贷款和债券投资等为代表的各类融资工具持续发力。截至二季度末，房地产开发贷余额13.77万亿元，同比增长2.8%;8月末，房地产并购贷款和住房租赁贷款分别增长14%、18%。(3)商品房和土地收储继续盘活房企存量资产，改善房企流动性，加速风险出清。保障房再贷款央行出资比例已上升至100%。(4)“金融16条”和经营性物业贷款政策延期，多维度加大房地产金融服务的支持力度。银行短期信贷和资产质量有望优化。

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城中村改造撬动增量信贷规模，需求端政策延续支撑销量：会议宣布通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村和城市危房改造，加速商品房去库存，资金来源主要包括开发性、政策性金融机构专项借款，地方政府专项债，以及商业银行根据项目评估发放贷款。根据银河宏观团队的估算，城中村改造投资规模在1万亿左右。参考房地产开发投资资金来源中的贷款占比，我们测算撬动银行增量信贷1000-2000亿元。与此同时，需求端四个取消、四个降低政策落地，延续前期地产政策导向，有利于提振需求。目前房企销量仍为负增长，需求偏弱。9月政策拐点以来，市场出现好转迹象，后续持续关注相关指标改善成效和实质性拐点显现。

存款挂牌利率下调对冲降息及存量房贷利率下调，长期对息差影响中性：10月12日以来，已有国有行为首的多家银行发布具体调整方案，将利率高于LPR-30BP的存量房贷利率调整至LPR-30BP(北上深等地区仅含首套房)。会议表示预计存量房贷利率平均下调50BP,总体节省利息支出1500亿元，惠及5000万户家庭、1.5亿居民，大部分存量房贷将在10月25日完成批量调整；18日潘功胜行长在金融街论坛会议上表示10月LPR预计下调20-25BP,测算综合影响银行息差-18至-21BP。18日，国有行宣布下调存款挂牌利率，活期、定期存款分别下调5、25BP,预计中小银行将陆续跟进；测算提升银行息差近13BP,其中定期存款占比高的银行受益更多。由于存款重定价存在一定滞后性，短期银行息差可能承压，长期来看，结合降准及政策利率下调后融资成本整体下降，本轮利率下调对银行息差影响偏中性。

投资建议：地产政策组合拳加码，房企白名单贷款规模扩张，满足合理融资需求，支撑短期信贷；加速商品房去库存、盘活存量土地，改善房企流动性，有助银行资产质量优化。降准降息及存款利率、存量房贷利率下调逐步落地，银行息差受影响中性。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128)。

风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。

每经头条（nbdtoutiao）——

(记者 王晓波)

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