债市早参10月22日|互换便利先期500亿落地，质押券为央行票据，对债市影响有限；华夏幸福拟推出新“置换带方案”

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　　债市要闻

　　【LPR超预期降息25BP，机构料年内LPR继续下调面临约束】

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　　周一（21日），10月LPR报价出炉，1年期、5年期均下调25个基点，超出市场预期。东方金诚预计，10月LPR报价下调后，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，进而激发实体经济融资需求，促消费、扩投资，提振经济增长动能，带动物价水平温和回升，而且有助于促进房地产市场止跌回稳，能够为顺利完成全年经济社会发展目标任务提供重要支撑。从四季度来看，年内LPR报价可能将保持稳定。一方面，9月政策利率下调幅度较大，四季度将进入政策效果观察期，继续降息的可能性较小。这意味着LPR报价的定价基础会保持稳定。另一方面，当前净息差处在历史低位，这会制约报价行持续压缩LPR报价加点的动力。

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　　【国投资产拟清仓退出，4.73亿挂牌一地方AMC公司40％股权】

　　10月21日， 北京产权交易所披露的产权交易信息显示，国投资产管理有限公司挂牌转让黑龙江国瑞金融资产管理有限公司（以下简称国瑞金资）40%股权，转让底价为4.73亿元。公告显示，国瑞金资注册资本10亿元，由国投资产、宁波穗甬汇智投资管理合伙企业（有限合伙）、锦州益海商务中心（有限合伙）、黑龙江省龙财资产经营有限公司分别持股40%、39%、12%、9%。这也意味着国瑞金资第一大股东国投资产拟全部清仓所持股份。此外，根据公告显示，国投资产为国家开发投资集团旗下企业。

　　【预计最快11月，补充商业银行资本金的措施将落地执行】

　　民生宏观最新研报指出，单次LPR大幅下调或意味着商业银行补充资本金也将快速落地。根据2024年上半年末商业银行资产负债情况，测算1年期、5年期LPR降息10bp分别对应净息差收窄5bp、1bp左右。本次LPR统一下调25BP，预计净息差收窄的幅度约15BP，而今年上半年银行净息差已经下降了15BP，再加上存量房贷利率下调，本轮货币宽松对银行的净息差影响较大，这也要求补充商业银行资本金的措施刻不容缓，预计最快11月将落地执行。

　　【流动性分层严重本周逆回购到期规模显著上升业内：月末资金需求较大关注周五MLF续作规模】

　　本周迎来税期缴款日，与跨月资金需求重合，且逆回购到期量较大，资金面是否会由松转紧？央行公开市场本周有9944亿元逆回购到期，其中，周一到期427亿元,周二到期683亿元，周三到期6424亿元,周四到期1326亿元，周五到期1084亿元，均为7天期。本周五，央行将进行一年期中期借贷便利（MLF）操作，市场关注本次MLF的续作规模，同时也预盼年底前降准落地。机构表示，今年四季度MLF到期量较大，共计3.69万亿元，50bp降准能够对冲接下来将大量到期的MLF，在补充流动性的同时，帮助降低银行资金成本。业内机构认为，展望未来，在资金面上，月末资金需求较大，DR007利率或上升。当前大行通过发行存单补充中长期负债的诉求仍强，银行负债端或仍有一定压力。从中期维度看，财政加力情况下，11-12月或增发政府债，可能对资金面再次造成扰动。

　　【互换便利先期500亿落地快！各家申请额度谜底正待揭开，中金首笔落地】

　　据央行网站，首次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。综合记者采访的情况，本次20bp的费率基本符合预期。参考央行票据互换工具（CBS）费用也在0.1-0.2%左右。于昨日达成了“、基金、公司互换便利”下的首笔质押式回购交易，质押券为2024年第一期互换便利央行票据。中金公司称，将继续落实中央部署，发挥稳市作用，全力支持宏观政策实施。非银金融首席分析师许旖珊认为，非银机构借入国债和央票的成本为20bp，若考虑国债需在银行间市场质押融资成本为180bp左右，则非银机构互换便利的总成本约200bp。

　　对债券市场影响而言，部分券商研报认为，互换便利不改变货币供给，也不带来债券供给的变化（互换交易获得的国债和央票只能质押进行回购融资，不能买卖），因而对债券市场影响相对有限，可能会小幅增加非银资金紧张程度，但影响程度有限，无需过度担忧冲击。

　　【已有9家股份行跟进光大、广发等7家银行今日宣布下调存款挂牌利率定存最高降25BP】

　　在、于10月18日、19日率先跟进大行下调存款挂牌利率后，又有、、广发银行等7家股份行宣布昨日下调存款挂牌利率。总体来看，已经下调的9家股份行，整存整取挂牌利率最高降幅与大行相同，均为25个基点。业内人士对财联社记者表示，股份行跟进下调符合政策导向和自身稳息差的需求，预计后续中小银行或将梯次跟进。当前银行开启新一轮存款利率下调，对稳息差，进而保障商业银行稳健经营，持续加大对实体经济融资支持力度具有重要意义。

　　【中国央行副行长陆磊：境外投资者持有中国债券近4.6万亿元，创历史新高】

　　Sibos2024年会10月21日在北京国家会议中心开幕。在当日的开幕式上，中国人民银行副行长陆磊发表致辞表示，中国金融业将继续拥抱开放与合作。在提及债券市场开放与发展时，陆磊表示，当前中国债券市场规模位居全球第二，境外投资者持有中国债券近4.6万亿元，创历史新高。中国人民银行将继续为海外投资者进入中国市场、在中国开展业务提供有利的金融环境，并按照国际最佳做法，提升金融市场运作，加强与海外金融市场的互联互通。与此同时，将鼓励优质中资企业在海外市场上市和发行债券。

　　【拟推出新的“置换带方案”】

　　华夏幸福拟在其《债务重组计划》中推出新的“置换带方案”。该方案拟引入廊坊市属国企承接部分金融债权人的债务，作为条件，这些金融债权人须向廊坊市属国有企业或其指定主体提供新增融资。本次实施置换带的债务规模预计200亿元左右，最终以参与置换带的金融债权人和廊坊市属国有企业双方确认的结果为准。贯彻“不逃废债”原则，结合实际情况，优化置换带方案，并制订《华夏幸福债务重组计划之置换带方案》，债权人可结合自身情况自愿选择是否参与《置换带方案》。

　　【福建、安徽、黑龙江拟发行特殊再融资债券】

　　福建省财政厅计划于2024年10月28日发行政府债券，总发行规模为307亿元，其中107亿为特殊再融资债券；安徽省财政厅计划于2024年10月28日发行政府债券，总发行规模为140亿元，全部为特殊再融资债券；黑龙江省财政厅计划于2024年10月28日发行政府债券，总发行规模为32.4011亿元，其中23亿元为特殊再融资债券。

　　【美国国债收益率走高美元指数21日显著上涨】

　　由于美国长期国债收益率显著走高，21日美元兑一蓝子货币全面走强，美元指数在隔夜市场走强，当日上午显著上涨，午后窄幅盘整，尾盘时美元指数显著上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.5%，在汇市尾市收于104.013。当日，美国10年期国债收益率上涨超过11个基点，达到接近4.2%的水平。美联储卡什卡利表示，我们绝对希望避免经济衰退，我们已经看到劳动力市场疲软的迹象，这就是美联储降息50个基点的原因；展望未来，我们将关注所有数据以决定利率政策。

　　【欧洲央行官员：未来方向将是降息但12月不一定采取行动】

　　官方数据显示，欧元区9月份通胀率已降至1.7%，欧洲央行随后宣布再将利率下调0.25个百分点。这是欧洲央行年内的第三次降息，也是过去三年多来欧元区通胀率首次低于欧洲央行设定的2%的目标。在上周降息后，欧洲央行的下一步政策方向引人关注。当地时间本周一，欧洲央行管委会成员、立陶宛央行行长Gediminas Simkus表示，如果欧洲通胀降温趋势能够持续，欧洲的借贷成本将会进一步下降。不过，他并不能因此就判断欧洲央行下次会议的政策决定。“方向是很明晰的——放松货币政策，”Gediminas Simkus表示，“我还不能明确说12月的会议决定会是怎么样。但方向是很明确的——降息。” 目前投资者预计，由于欧洲当前通胀率已经低于2%目标、欧元区20国经济增长已经几乎停滞增长，欧洲央行将会在未来几次会议中大幅降息。据知情人士透露，欧洲央行很可能在12月就采取行动。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月21日以固定利率、数量招标方式开展了2089亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日427亿元逆回购到期。

　　信用债事件

　　■旭辉境内债后续有意整体重组，“21旭辉02”宽限期议案投票延期至23日；

　　■山东德州盛信投资开发、德州开建公司不再承担地方政府融资职能；

　　■普洛斯：就GLPSP 3.875 06/04/25发起现金回购要约，同时发行新美元债券；

　　■华闻传媒：公司被债权人申请重整及预重整；

　　■惠誉：确认绍兴柯桥国投“BBB”长期本外币发行人评级，展望维持“稳定”；

　　■中诚信亚太：首次授予重庆秀城集团“BBBg-”长期信用评级，展望“稳定”；

　　■湖南天易集团：“21天易08”/“21湖南天易01”变更为由株洲高科提供全额担保，此前无增信措施；

　　■地产集团：“22碧地03”2024年第一次债券持有人会议通过提前兑付议案；

　　■旭辉控股新增债务重组额外选项邀请债务人加入重组协议；

　　■英国重组计划会议订于11月22日举行；

　　■佳源创盛：新增重大诉讼事项涉案金额约6.43亿元。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行7.21BP报1.4758%】

　　周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行7.21BP报1.4758%，7天期上行2.12BP报1.6277%，14天期下行1.85BP报1.8979%，1月期上行7.37BP报1.937%。

　　银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨6.0个基点报1.61%；FR007涨7.0个基点报1.92%；FR014涨5.0个基点报2.05%。

　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨7.0个基点报1.49%；FDR007涨3.0个基点报1.75%；FDR014跌7.0个基点报1.86%。

　　【利率债|超预期下调25bp，LPR报价改革以来最大降幅，债市长短端品种走势分化】

　　周一，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近持平。

　　银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率持平报2.1125%，30年期国债活跃券2400001收益率下行0.2bp报2.285%，10年期国开活跃券240210收益率下行0.5bp报2.19%。

　　交易员表示，LPR调整幅度超出市场预期，现券早盘情绪偏多，但股市开盘走强叠加上午有政治局会议要开的传闻，临近中午国债期货T主力合约翻绿，下午债市情绪修复但交投活跃度不高，10年国债活跃券交易量600笔左右。

　　【信用债|信用债涨势暂歇，各期限信用债收益率多数上行】

　　周一，信用债涨势暂歇，各期限信用债收益率多数上行，全天成交超千亿。“24MTN001BC(两新)”跌超6%，“24潍坊投资MTN004”跌超3%。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.71个基点报2.0202%；3年期收益率上行1.17个基点报2.164%；5年期收益率上行0.96个基点报2.2413%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.72个基点报2.1253%；3年期收益率上行0.17个基点报2.294%；5年期收益率上行1.96个基点报2.4163%。

　　涨幅超2%的信用债共11只，其中“23万科MTN003”、“22金霞发展PPN001”、“22粤高02”涨幅位居前三，分别涨14.86%、3.78%、2.88%，分别成交2322.5万元、38607.86万元、8742.6万元。

　　跌幅超2%的信用债共10只，“24中升控股MTN001BC(两新)”、“24潍坊投资MTN004”、“24金堂现代PPN001A”跌幅位居前三，分别跌6.23%、3.72%、3.31%，三只债分别成交9379.66万元、956.4万元、3867.72万元。

　　高收益债：共7只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20金地MTN001B”、“23万科MTN004”、“23万科MTN003”收益率位列前三，分别为22.99%、21.94%、20.81%，三只债分别成交1307.3万元、451.5万元、2322.5万元。

　　共13只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“21金地04”、“21万科06”、“22万科04”收益率位列前三，分别为12.55%、11.13%、11.13%，三只债分别成交383.64万元、1696.34万元、1173.86万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨8.1个基点报4.135%】

　　周一，欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨8.1个基点报4.135%，法国10年期国债收益率涨12.1个基点报3.017%，德国10年期国债收益率涨9.9个基点报2.280%，意大利10年期国债收益率涨15.3个基点报3.508%，西班牙10年期国债收益率涨12.8个基点报2.997%。

　　【美债市场|美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨8.1个基点报4.044%】

　　周一，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨8.1个基点报4.044%，3年期美债收益率涨9.8个基点报3.97%，5年期美债收益率涨11个基点报3.998%，10年期美债收益率涨11.3个基点报4.205%，30年期美债收益率涨10.8个基点报4.505%。

（文章来源：财联社）