银行理财9月报：新发固收类产品定价跌至2.86% 理财公司封闭式产品到期压力加大

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南财理财通研究员 黄桂煊 陈子卉 薛茹云

南财理财通数据显示，9月末理财产品综合破净率较8月末回落，降至2.58%。与此同时，9月有30家理财公司合计发行了1465只理财产品。随着权益市场回暖和赚钱效应提升，理财公司加大混合类产品发行力度。9月混合类产品发行25只，环比8月的4只有明显提高。产品定价方面，受资产收益下行影响，9月新发固定收益类产品平均定价持续下行至2.86%。

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从到期情况来看，9月理财公司到期封闭式人民币产品数量1059只，综合业绩中枢达标率为45.38%，业绩下限达标率为74.75%。固收类产品业绩中枢达标率为46.83%，业绩下限达标率为76.93%；混合类5只产品达到业绩比较基准下限，其中2只达到业绩比较中枢。

综合破净率2.58%，较8月净值逐渐修复

南财理财通数据显示，截至9月末，理财公司存续公募产品数量为19050只，合计491只累计净值在1以下，综合破净率为2.58%，较8月末环比下浮18.35%。

除商品及金融衍生品类产品依旧100%破净外，其他投资性质产品破净比例环比全线收跌，债市调整下净值逐渐修复，其中，固收类产品破净率为1.65%，混合类产品破净率为13.65%，权益类产品破净率为62.16%。

具体到各理财公司来看，9月末各机构公募产品算数平均破净率为2.80%。法巴农银理财和高盛工银理财2家理财公司产品“0破净”，均为合资理财公司。

除“0破净”机构外，上银理财、浦银理财、恒丰理财、北银理财、汇华理财、徽银理财、信银理财、交银理财、施罗德交银理财截至9月末产品净值表现也较为稳定，产品破净率均低于1%。

整体来看，合资理财公司产品净值控制水平在9月交出不错的答卷，不过，贝莱德建信理财9月末公募产品破净率为17.31%，在行业中相对居高。

新发固收类产品跌至2.86%，含权类产品布局热度提高

南财理财通数据显示，2024年9月，30家理财公司合计发行了1465只理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），与2024年8月的1435只基本持平。发行数量位居前三的理财公司分别为兴银理财、平安理财和信银理财，其中兴银理财和平安理财产品发行数量超过100只，分别为133只和119只。

从投资性质看，理财公司2024年9月新发产品仍以固收类产品为主，产品数量占比超过95%，达到97.8%，环比8月份的98.26%略有下降。混合类产品发行25只，环比8月的4只有明显提高，其中农银理财发行产品数量最多，达到13只，主要为农银同心·灵珑系列公募型产品和农银同心·大有优选配置私募型产品。权益类产品发行3只，其中2只为民生理财的私募型产品，1只为“招银理财招卓价值精选”的新增份额C，商品及金融衍生品类产品发行4只。

从发行规模看，在剔除295只未披露规模数据的产品份额后，9月份理财公司产品合计募集资金3073.75亿元，产品募集规模均值为2.63亿元，环比8月的2.69亿元下滑2.23%。

分理财公司看，股份行理财公司包揽了机构平均募集规模榜单前四名，浦银理财打破信银理财蝉联机构募集规模冠军的纪录，夺得9月机构平均募集规模榜单冠军，单品平均募集规模达到5.88亿元；信银理财居第二位，单品平均募集规模为5.03亿元；光大理财排名第三位，单品平均募集规模为4.04亿元；国有行理财公司交银理财和中邮理财次之，单品募集规模分别为4.55亿元和4.28亿元。合资理财公司由于渠道受限，吸金能力整体较差，贝莱德建信理财、施罗德交银理财、汇华理财单品募集规模排名后三位。

从定价水平看，受资产收益下行影响，9月新发固定收益类产品平均定价跌破3%，为2.86%，环比8月份的2.97%下降了0.11个百分点。分投资周期看，除1—3月期限产品定价与上月基本持平、3年以上期限产品上升4个bp外，其余期限产品定价均有所下滑，其中6—12月产品下滑幅度最大，达到19bp，平均定价水平已经低于3%。

总体来看，在利率下行、资产收益率下降、权益市场回暖提升赚钱效应的背景下，纯固收产品优势减弱，“固收+”、混合类等含权类产品配置需求提高，不少理财公司聚焦丰富产品投资范围和投资策略，在保持固收基本盘的基础上，拓展能力边界，加大含权类产品布局。

理财公司到期压力加大，综合业绩中枢达标率为45.38%

据南财理财通数据，2024年9月，29家理财公司合计有1059只（已合并产品份额）封闭式人民币理财产品到期，环比8月份上升33.38%。

分投资性质看，固收类产品、混合类产品和权益类产品分别有1020只、34只和5只。分投资期限看，3—6月（含）、6—12个月（含）、1—2年（含）期限到期产品数量仍占大头，分别到期347只、273只和328只产品。相较8月数据，3—6个月期限和1—2年期限产品9月到期压力加大，到期产品数量占比分别增长6.7个百分点和4.65个百分点。

因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间中枢作为比较基准）。

在有披露到期净值的889只封闭式到期公募人民币产品（已合并产品份额）中，固收类产品有867只，混合类产品有32只，综合业绩中枢达标率为45.38%，业绩下限达标率为74.75%。从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品平均到期收益率为3.02%，混合类产品为1.12%。

在固收类产品中，406只到期年化收益达到业绩比较基准中枢，占比46.83%，较8月下降7.2个百分点，业绩下限达标率为76.93%。分期限看，一年以内各期限产品下限达标率在90%附近，3—6个月期限产品下限达标率最高，为92.83%；其次为6—12个月期限产品，业绩下限达标率为85.4%。长期限产品达标率较为惨淡，2—3年期限和3年以上期限封闭式产品业绩下限达标率均低于15%，后者因定价水平过高，业绩下限达标率依旧为零。混合类5只产品达到业绩比较基准下限，其中2只达到业绩比较中枢。

从机构情况看，理财公司整体达标率一定程度上体现了收益能力与客户预期管理能力。在有披露到期净值的867只封闭式到期固定收益类人民币公募产品（已合并产品份额）中，浦银理财、北银理财、渤银理财等6家理财公司到期封闭式固收产品实现100%业绩下限达标。此外，还有11家机构9月达标率也在80%及以上。9月业绩下限达标情况较好的理财公司到期产品投资期限多集中在3—6个月期限和6—12个月期限，行业内该期限内产品达标情况较好。因静态收益下行过快，9月长期限产品到期数量较多的机构业绩下限达标率表现一般。

固收类产品维持净值正增长，短期混合类产品跑赢固收

据南财理财通数据，截至2024年9月30日，31家理财公司共有存续理财产品22,145只（以产品登记编码为准，包含公募、私募产品）。投资性质上，固定收益类产品数量占比91.27%，混合类产品数量占比6.41%，权益类产品数量占比0.74%，商品及金融衍生品类产品数量占比1.56%。

从收益情况来看，截至9月30日，固收类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类公募理财今年以来平均净值增长率分别为2.36%、2.03%、2.95%和-6.53%。整体来看，固定收益类产品及混合类产品维持今年以来净值正增长，固收类产品平均净值涨幅较优，权益类理财年内平均收益反超固定收益产品平均水平，商品及金融衍生品类理财平均回报告负。

分投资周期看，截至9月30日，在固定收益类公募产品中，各期限产品今年以来净值增长率情况基本符合期限溢价，即投资周期越长、平均净值增长率越高，其中3年以上投资周期固定收益类产品今年以来平均净值增长率最高，为2.72%。混合类各投资期限产品均录得正收益，9月权益市场提振，投资期限为1月以内、1—3个月的混合类产品收益跑赢同期限固收产品，投资周期在3年以上混合类产品今年来收益达2.54%，6—12个月期限产品收益相对一般。