积极信号！政策利好助力，黑色系强势反弹！后市将如何表现？

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经历连续两个月的震荡下行后，12月9日夜间，黑色板块高开高走，焦煤涨逾4%，螺纹上行3%。

消息面上，12月9日中共中央政治局会议召开，提出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。

12月10日早盘，黑色系延续强势行情，至下午收盘，涨势有所回落，主力合约中焦炭报涨3.1%，螺纹钢涨2.5%，铁矿石涨1.87%，热轧卷板涨1.89%，焦煤涨0.74%。不过，A股市场未受黑色系商品走强拉动。截至下午收盘，Wind煤炭指数下跌0.31%，钢铁指数下跌0.11%。

在此番黑色系价格受振上行前，产业链低迷趋势已延续多时。

进入12月后，随着气温持续走低，北方地区户外项目逐步停工，钢材出货量持续走低，市场进入传统需求“淡季”。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，12月4日，29个重点城市钢材社会库存为711.6万吨，较前一周下降了18.8万吨，降幅达到了2.57%，目前已创下近五年同期最低水平。

在此背景下，10月份以来，以双焦为代表的黑色系商品价格整体下滑。12月9日，焦炭主力合约2501触及1772.5元/吨的近年低位，两个月内跌幅近24%；焦煤主力合约2501最低探底至9日的1136.5元/吨，近两个月最大跌幅已近30%。

而在现货市场方面，近日焦炭第四轮提降落地，焦企部分陷入亏损，生产积极性已出现下降。

据先锋期货分析，当前少数焦化基于出货压力以及检修略有减产，整体焦化基本维持高位负荷，场内仍有不同程度的库存累积，出货一般。同时，下游钢厂连续五周呈现累库态势，主流钢厂焦炭库存多在高位波动，在近期期货盘面以及钢材现货持续承压下，钢厂盈利能力略有收窄，部分钢厂基于亏损以及常规冬季例行检修，铁水继续回落，市场情绪低迷。

而受焦炭价格四轮提降影响，上游焦煤市场情绪也再度走弱，炼焦煤成交氛围一般，价格仍以下跌为主，部分煤种价格继续创年内新低。

不过12月10日，在政策利好驱动和钢材冬储预期下，黑色系产业链有所回暖。

上海钢联数据显示，12月10日，国内钢材市场价格大幅上涨，唐山普方坯出厂价每吨上涨30元至3130元/吨。分品种看，10日全国主要城市螺纹钢均价3522元/吨，较上个交易日涨53元/吨；全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3593元/吨，较上个交易日上涨41元/吨；全国冷轧板卷现货价格也大幅上调，全国均价4244元/吨，较上一交易日上涨26元/吨。

上游原材料方面，12月10日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日偏强运行，累计上涨2元—4元/吨。当日全国45个主要城市重废平均价2193元/吨，较上一交易日价格上升8元/吨。

“10日焦炭市场价格依然偏弱运行，钢坯价格窄幅上行，焦炭价格落地后钢厂成本压力减弱，但铁矿价格强势运行，叠加部分钢厂陆续发布检修消息，本周铁水产量仍不乐观。”上海钢联分析，原料端，国内焦煤价格走势企稳，进口蒙煤方面压力仍存，结合焦企冬储情绪持续低迷，炼焦煤价格挺价力度较弱。供应端，焦化厂产能负荷持稳运行，出货情况良好，厂内焦炭库存压力不大，第四轮提降落地后北方焦企仍有一定利润空间。短期内焦炭价格预计偏弱运行。

对于后市，先锋期货认为，近期贸易商冬储意愿淡薄，部分钢厂开始主动减产，预计铁水继续小幅回落，双焦需求驱动边际下降。目前焦煤供应偏宽松，下游需求端钢材供需压力虽不大但开始减产。即使后续市场交易冬储补库，受制于焦煤供需宽松，价格上方或有限。

不过，信达期货分析提及，中共中央政治局会议提到的更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合，属于近十年来最积极的表态。同时，当前蒙煤进口通关维持高位，洗煤厂开工率偏低。焦企产能利用率连续两周回升，需求回暖。矿山、洗煤厂以及港口库存均处在高位，上游累库压力较大。焦炭方面，钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。近期黑色板块内部钢矿强于煤焦，主要系焦煤成本支撑较弱所致。随着焦煤价格逼近新低，继续下行阻力将越来越大，成本坍塌逻辑将不再成立。