东吴证券:2025年陆海风装机需求共振 看好海风成长空间
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(原标题:东吴证券:2025年陆海风装机需求共振 看好海风成长空间)
东吴证券研报指出,1)2025年陆海风装机需求共振,看好海风成长空间。陆风:2024年1―11月国内陆风招标100GW,同比增长70%,陆风招标景气度高。海上风电:2024年1―11月海风招标9GW,总体景气度低于预期。2)欧洲海上风电装机有望起量,新兴市场陆风成长性强。根据GWEC预测,25年底欧洲海风装机将有所起量,2026―2027年新增装机达到8GW+,2028年10GW,2029年17GW、2030年23GW。3)海缆:电压等级逐步提升,龙头格局继续强化。超高压交流、柔直海缆渗透率逐步提升;预计2024、2025年海缆市场规模73亿元、159亿元,同比增长10%、118%;2030年海缆市场规模达到336亿元,2025―2030年年均复合增速16%,与海风装机复合增速基本一致。4)风机:风机价格企稳,盈利能力底部反弹。风机企业陆续反内卷,招投标价格企稳,2024年起各主机厂风机业务毛利率已逐季改善,主机厂主要通过技术和供应链实现降本,预计2025年毛利率将实现底部反弹。5)铸件:大铸件紧缺,具备涨价基础。铸件行业整体供需宽松,壁垒在于精加工。预计8―10MW陆风大机型渗透率从2024年的15%提升至2025年的35%,2024下半年起大兆瓦机型快速上量,精加工产能已出现紧缺情况,大铸件环节已出现小幅涨价,预计2025年初谈价中大铸件仍处于紧缺状态,具备涨价基础,铸件行业有望获得量利齐升的业绩弹性。建议关注:东方电缆、亨通光电、天顺风能等。
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