美联储降息预期重启 金价回温拉动有色金属走强

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（原标题：美联储降息预期重启 金价回温拉动有色金属走强）

7月8日早间沪银主力合约2408一度领涨期货市场，后涨幅收窄。截至下午收盘，沪银、沪金主力合约分别报涨0.87%、0.32%。

上周，伦敦现货黄金震荡走高，较前一周上涨2.79%至2391.14美元/盎司；现货白银则冲高回落，较上周下跌0.05%至29.533美元/盎司；金银比在78.6附近徘徊。不过7月8日，国际金价有所回调，现货黄金失守2380美元/盎司。

数据方面，美国劳工部公布数据显示，6月非农就业人口增长20.6万人，超预期值19万人，但较前值27.2万人大幅下滑；同时失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，为2021年11月以来最高水平。

美国非农报告凸显劳动力市场降温，增强了美联储在未来几个月降息的预期。

受此影响，上周五晚伦敦金站上2390美元关口，最终收涨1.47%，报2391.14美元/盎司，为5月22日以来新高。伦敦银最终收涨2.8%，报31.22美元/盎司，为6月7日以来高点。

“失业率意外上升无疑提振了美联储降息的预期，同时部分投资者开始预计美联储今年将降息两次。”光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏分析，从预测概率来看，美联储9月开启年内首次降息的可能性为71.8%，高于报告公布前的66.5%，12月进行第二次降息的可能性上升至46.5%。另外，美国6月ISM服务业PMI为48.8，大幅不及预期的52.6，5月为53.8，新订、价格指数及就业指数均表现不理想，成为经济降温的佐证。

此外，最新的美联储会议纪要显示，将等待更多信息获得降息信心，但绝大多数官员认为经济逐渐降温，有新美联储通讯社之称的财经记者表示即使美就业缓慢降温，经济可能也会陷入衰退。欧央行6月会议纪要也显示，欧央行对政策抑制经济增长的担忧有所缓和，普遍看好通胀前景，预计年内仍有两次降息。

银河期货认为，受近期的美国通胀、就业和服务业PMI数据均低于预期的影响，市场对美联储9月降息的押注逐渐回升，叠加欧洲的政治风险暂告一段落，欧元和英镑走强，美元指数连续下挫，支撑贵金属走势转强。

展大鹏认为，近期美国经济和就业数据的滑坡使得市场重启对美联储9月降息的观点（此前降息概率持续下降），且年内降息次数也由1次转为2次，这也使得美元指数强中偏弱，强则为相对其他货币的优势，弱则为对美联储货币政策拐点的预判，并导致贵金属市场重新走强。因此在美联储对9月开启降息达到充分定价（比如降息概率达到90%以上）之前，投资者可能始终以偏强对待。价格高度则由市场资金介入情况所决定，关注金价在历史高位的表现。

此外他还提到，白银因良好的基本面以及历史偏高的金银比，使得银价向上的弹性大于向下，因此若后期黄金开启新一轮上升走势，白银表现可能会优于黄金。

在贵金属涨势拉动下，近期铜价也小幅上涨。

生意社数据显示，截至上周末现货铜报价79813.33元/吨，较周初的77831.67元/吨上涨2.55%，同比上涨16.5%。

而据伦敦金属交易所（LME）公布的数据显示，近期LME铜库存小幅上涨，截至上周末，LME铜库存191625吨，较周初上涨6.43%。

生意社分析师认为，6月份，多家铜冶炼企业的检修，特别是部分企业的全面停产大修，对铜产量产生较大影响。同时，低迷的铜精矿现货加工费或导致6月份铜冶炼企业精铜产量小幅下降。

而在需求端，7月初以来，电网等终端需求力度偏弱，但电源工程用铜量较为亮眼，国内地产刺激政策推出后，地产行业用铜需求有所回升。

虽然美国降息预期和通胀回归目标区间的趋势为铜价提供了一定支撑，但全球铜矿供应收紧的预期已在市场价格中得到充分反映，而国内市场精铜消费的疲软和社会库存的累积则限制了铜价的上涨空间。步入7月消费淡季，铜市场供需两端均显疲态。下游行业对高价铜材的追涨意愿不高，贸易商普遍采取谨慎的按需采购策略，限制了铜价的反弹空间。同时，下游市场新增订单量不足，导致部分铜加工企业减产，进一步减少了对原材料铜的采购需求。在此背景下，铜市场库存累积压力增大，价格上行动力受抑，预计铜价格区间震荡为主。