央行放大招：降准、降息、降存量房贷利率……

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（原标题：央行放大招：降准、降息、降存量房贷利率……）

2024年9月24日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行（下称“央行”）行长潘功胜在会上宣布了三项重磅政策：第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；第二，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例；第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

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经济观察网梳理了潘功胜发言的关键词。多位分析人士表示，本次政策力度较大，超出市场预期。中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅表示，上述政策反映了从货币政策层面推动经济平稳运行的特点。其中，通过降低存款准备金率，进一步释放长期流动性约1万亿元，有利于为实体经济创造更加充裕的资金环境；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，进一步降低了购房门槛，为吸引居民参与楼市创造了条件。

中国银行研究院研究员梁斯认为，本次央行推出政策措施力度较大，对市场预期改善具有较强促进作用。降准将从资产负债同步入手提升金融机构服务实体经济能力；政策利率将引导利率体系整体下移，进一步降低实体经济融资成本；新货币政策工具推出将助力股票市场企稳。

关键词一：降准释放1万亿流动性

原文：降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。

解读：东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次降准力度较大，即在“近期将下调存款准备金率0.5个百分点”的同时，还宣布“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”，后者超出市场普遍预期。

本次降准释放的流动性在1万亿左右。中信证券首席经济学家明明表示，8月以来地方债发行、净融资节奏明显抬升，而9月地方债净融资规模为年内以来最高水准，商业银行作为地方债主要需求方，面临一定的承接压力。8月来同业存单利率持续回升。在降低实体经济融资成本的诉求下，压降商业银行负债成本仍有必要，央行本次降准补充商业银行中长期流动性也是顺应市场需求。

关键词二：政策利率降息

原文：降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

解读：降息主要体现在央行降低了政策利率。本次会议的前一天，9月23日，央行将14天期逆回购利率下调10个基点至1.85%，为2023年9月以来首次。同日，7天期逆回购利率保持在1.7%不变（7月已下调10个基点）。

而在本次会议上，潘功胜宣布将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。

政策利率下调后，10月LPR（贷款市场报价利率）有望下调。中信证券首席经济学家明明认为，逆回购降息20基点，引导LPR、存款利率同步下行，可以降低实体经济融资成本。在价格工具层面，本次会议提及将逆回购利率调降20个基点，从1.7%下调至1.5%，而LPR和存款利率将会随之同步调整，下调幅度可能在20到25个基点；中期借贷便利（MLF）则会随之下调约30个基点。

中国银行研究院研究员梁斯也认为，政策利率将引导利率体系整体下移，进一步降低实体经济融资成本。7天期逆回购利率是政策利率，是利率体系的中枢。其下调意味着后续LPR有望同步下调，与LPR挂钩的信贷利率也将同步下行，企业融资成本和居民购房负担将进一步降低。加之存量房贷利率及首付比例下调等政策持续显效，有助于缓解居民债务偿付压力、提振居民购房需求，促进房地产市场尽快回暖。

对于本次降息的影响，明明表示，从内部需求来看，今年来金融数据整体偏弱，居民端加杠杆意愿偏弱，而通胀读数偏低环境下实际利率仍然较高，大幅降息有助于强化逆周期调节力度。从外部环境来看，在美联储降息后，中美利差逐步收窄，而人民币汇率整体走强，稳汇率目标对于宽货币的制约缓解，我国降息也存在更多的空间。

关键词三：降低存量房贷利率

原文：引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点。

解读：近期，因存量房贷利率偏高，居民提前还房贷现象依然明显，市场上关于下调存量房贷利率的呼声很高。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，这将有效遏制提前还贷潮，缓解其对居民消费的冲击。同时，这也在释放稳楼市的积极信号，有助于推动楼市企稳回暖。

潘功胜表示，银行下调存量房贷利率，有利于进一步降低借款人房贷利息支出，预计这一项政策将惠及5000万户家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元，这有助于促进扩大消费和投资，也有利于减少提前还贷行为，同时还可以压缩违规置换存量房贷的空间，保护金融消费者的合法权益，维护房地产市场平稳健康发展。

截至今年6月末，存量房贷规模为37.8万亿元。王青表示，利率下调0.5个百分点，意味着银行1年的利息收入就要减少1890亿元，相当于2023年银行业利润总额的8.2%左右。王青认为，接下来监管层将通过引导商业银行有序下调存款利率的方式予以缓解。截至今年6月末，商业银行各项存款余额为296.5万亿元。这意味着，存款利率平均下调6.4个基点即可弥补存量房贷利率下调50个基点对银行利润带来的影响。这能够在减轻房贷居民家庭负担的同时，缓解对银行利润的挤压。

潘功胜同时在会议上强调，央行近期会正式发布相关文件。因为涉及的借款人很多，银行也需要有一定的时间进行必要的技术准备。下一步，央行也在考虑指导商业银行完善按揭贷款的定价机制，由银行、客户双方基于市场化原则自主协商进行动态调整。

关键词四：统一房贷最低首付比例等

原文：统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。

将5月份央行创设的3000亿元保障性住房再贷款，央行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年底。原来这两份文件是今年底到期，我们和金融监管总局一起，把这两份文件延长到2026年底。

解读：统一首套房和二套房的房贷最低首付比例为15%，这将降低二套房的购房门槛。同时，王青认为，针对保障性住房再贷款工具，提高央行支持资金比例，将显著加快各地收购存量商品房用作保障房的进度，缓解商品房市场库存压力。以上两项措施意味着房地产支持政策在需求端显著加码。

央行宣布，“将年底前到期的经营性物业贷款和‘金融16条’这两项政策文件延期到2026年底”。王青表示，这意味着以“三支箭”为重点，房企融资支持政策将延长一年。预计下一步各地将着力落实城市房地产融资协调机制，房企信贷融资来源在8月同比转正后，将保持持续改善势头。

结合上述降息等政策，中信证券首席经济学家明明认为，在需求侧层面，在LPR下调的基础上压降存量房贷利率对基准利率的加点，将大幅改善购房者负债成本，减少提前还贷的压力；降低首付比有助于刺激地产需求修复。

在供给侧层面，明明认为，保障房再贷款支持力度抬升，而经营性物业再贷款、金融16条政策文件延期有助于改善房企的融资和经营环境，支持地产行业修复。同时潘功胜在接受采访时提及正在研究允许政策银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企的土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力，必要时央行可提供政策支持，预计在改善房企经营环境的同时也有助于改善地产行业的供求关系。

关键词五：创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展

原文：创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

解读：中信证券首席经济学家明明表示，创设证券、保险、基金互换便利、股票回购增持再贷款工具，央行强化对权益市场支持力度。本次会议提及支持权益市场的创新工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。两项工具均有助于向权益市场注入流动性，改善市场预期，但本质上并非央行直接在权益市场购买资产，因此和日本央行的QQE（量化质化宽松货币政策）存在本质上的区别。预计随着央行创设的权益市场支持工具落地，股市预期可能会进一步好转，而央行对于市场的引导和管理能力也会逐步提升。

梁斯表示，新货币政策工具的推出将助力股票市场企稳。推出支持股票市场发展的政策工具，有助于促进股票市场企稳并实现良性发展。二级市场平稳运行有利于一级市场合理定价，从而提升企业上市融资意愿，而与其相关的股票、基金等产品表现有望迎来改善，这会增加居民财产性收入，提升居民消费意愿。