霍颖励：完善利率汇率等衍生品序列 有效发挥金融衍生品的价格发现和风险管理功能

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21世纪经济报道记者唐婧 边万莉 北京、杭州报道

6月20日，中国外汇交易中心党委书记霍颖励在2024陆家嘴论坛上表示，我国金融市场开放以渐进式管道式为主，立足新发展阶段，特别是在金融强国建设目标要求之下，以往由金融资源和要素流动驱动的开放有必要向制度型开放进行转变。

霍颖励认为，制度型开放要对标国际高标准的经贸规则，特别是金融领域规则，精简限制性措施，增强开放政策的透明度、稳定性和可预期性。

首先，从金融市场开放的角度来讲，制度型开放有利于营造公开、公平、公正、透明的法治环境，保障境内外投资者享有同等的合法权益，保障金融市场的活动合法合规进行。从这个角度来讲，金融市场法治建设是高水平制度型开放的根基。

其次，推进制度型开放应该从金融市场发展的实际情况出发，探索适合我国国情的开放路径。在我国金融市场开放的过程中，境外投资者既可以直接进入国内市场，也可以通过互联互通机制进入国内市场。建立互联互通机制，是在多重约束条件下开创性地推动了金融市场的开放。境内外金融市场互联互通，从“股票通”起步到“债券通”、“跨境理财通”、“互换通”等。

“这种机制之所以可以复制，能够受到市场的欢迎和认可，得益于机制本身有效对接了国内外的规则和标准，既尊重国际通行惯例，投资者可以在不改变自身展业习惯情况下，一点接入、无缝对接，同时符合我国开放政策，实现风险可控前提下境内外市场的有效连通。”霍颖励解释。

据其介绍，目前境外投资者通过“债券通”进行的债券交易占比接近60%，“互换通”上线一年多，日均成交规模实现了数倍增长。“开放机制带来的市场活力还是非常巨大的。” 

再次，制度型开放要积极践行绿色发展理念。绿色发展是我国经济高质量发展的底色，也是国际社会的共识。我国积极参与绿色金融治理，G20杭州峰会期间就首次将绿色金融列入议程。中欧共同发布《可持续金融共同分类目录》，是我国参与国际绿色金融规则制定的重要成果。银行间市场基于中欧共同分类目录开展绿色债券贴标，将中欧绿色债券标准落地实施，为绿色跨境投融资奠定了良好的基础，成为绿色金融制度型开放的有益尝试。目前，彭博等多家境内外信息平台已经展示了中欧绿色标准相关债券信息，市场以此为基础陆续发布了绿色指数和交易产品。

最后，制度型开放需要我们不断加强金融市场体系建设，不断提升市场的深度和广度。建设国际金融中心要在提升金融资产定价能力和金融资源全球配置功能等方面下功夫。而具有一定深度和广度的金融市场，有助于提升国际金融中心的竞争力和影响力。

霍颖励表示，目前银行间市场产品体系完备、交易工具种类齐全，日均交易规模超过10万亿元，涵盖货币市场、债券市场、外汇市场和衍生品市场。现有存量债券5万多只，交易量大、流动性好，市场化的定价机制不断完善，基准国债收益率日益成为人民币资产定价的重要参考。 

“开放带来进步。从金融市场发展角度来看，开放促进了金融市场的高质量发展。”霍颖励回忆，2019年以来，我国债券先后纳入国际三大指数，在当时纳指评估时，我国债券市场流动性低于发达国家市场水平，成为境外投资者高度关注的问题。 

她还提到，近年来，有关部门坚持以开放促改革，不断完善各项政策和制度，巩固和扩大双向跨境投融资渠道，为境外投资者提供更加友好便利的投资环境。国内债券市场目前流动性大幅提高，关键期限国债的价差已经接近美国国债，10年期国债价差甚至比美债还小。 

人民币金融资产的吸引力也日益彰显。近期，境外投资者已经连续16个月净买入国内债券，债券持有规模超过4万亿，创下历史新高。在中外利差倒挂背景下，境外资金持续流入银行间市场。

不过，霍颖励也提醒，对标高水平开放要求，我国金融市场发展距离金融强国目标还存在差距，比如境外投资者参与程度不高、持有债券规模不大、对冲和管理风险的衍生产品不充分等。

 “下一步，我们要不断丰富金融产品体系，提升人民币金融资产的全球定价能力，持续推进绿色金融产品创新，完善利率汇率等衍生品序列，有效发挥金融衍生品在价格发现和风险管理方面的功能。”霍颖励表示，要持续拓展开放渠道，优化规则机制，深化国内外金融基础设施的互联互通，加快推动金融市场制度型开放。