论道股权投资！屠光绍、单俊葆、李家庆等重磅发声
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上海新金融研究院理事长屠光绍：我国应促进投贷联动加快发展
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上海新金融研究院理事长屠光绍表示，我国融资结构以间接融资为主，历年股权投资总规模小于当年新增人民币贷款总量，以2022年为例，当年股权投资总金额占新增人民币贷款总量的6.14%。
“从PE投资久期与科创企业的成长期对比看，我国短期资金较多但长期资金资本较少。”屠光绍表示，“中国私募投资的投资周期普遍短于美国等发达国家，美国私募股权基金合同期通常在10到12年，而国内私募股权基金合同期限长的7到8年，短的只有3到5年。”
“从资金来源看，国有资本正成为私募股权投资市场人民币基金最主要的出资方。”屠光绍说。
从PE投资资金的进入与退出平衡来看，PE具有流动性需求但退出却不顺畅。屠光绍透露，2006年到2023年，中国科技行业共发生投资事件24.16万起，退出事件总数2.97万起，退出事件占投资事件的比例为12.3%；科技行业投资总金额12.26万亿元，退出总金额9.33万亿元，退出金额占投资金额的76.1%。
“科创投资总体不足情况下，还存在‘资本扎堆’现象。”屠光绍表示，短期内大量资金跟风涌入特定行业赛道，形成估值泡沫，导致资源利用效率不高。
屠光绍建议，未来我国应促进投贷联动加快发展，具体包括发力发展股权投资特别是风险投资、健全投贷联动模式和机制；推动商业银行经营有序转型、优化投贷联动的发展生态等。
上交所副总经理王红：发挥科创板纽带作用 不断优化创投生态
上交所副总经理王红表示，将进一步发挥科创板纽带作用，做好科技金融大文章，不断优化创投生态，包括继续发挥科创板试验田功能作用，促进创新资本高效循环；加强全链条监管，创新更加公平、更有活力的市场环境；深化系统化改革、立体化服务，推动形成促发展合力。
科创板的设立，畅通了创投资本“募、投、管、退”全链条，畅通了科技、产业、金融良性循环。王红透露，超九成科创板公司上市前获得创投资本支持，平均每家获投9.3亿元。目前，已有85家公司135批股东完成询价转让，总成交额达570亿元。
自设立以来，科创板突出“硬科技”特色，打造战略性新兴产业集群。目前，科创板已成为我国“硬科技”企业上市的首选地和科技创新型企业集聚地。截至目前，科创板上市公司574家，IPO募资额9108亿元。
同时，科创板显著提升了资本市场包容性，畅通不同类型、不同发展阶段科技型企业的融资渠道。目前，科创板已有54家未盈利公司、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业以及20家第五套标准的企业上市。
上海国投公司总裁戴敏敏：国有资本成为耐心资本压舱石
上海国投公司总裁戴敏敏表示，科技创新往往风险高、投入大、周期长，需要长期稳定的资金投入，“增大耐心资本，可以为科技创新提供稳定的资金来源，支持企业在研发、创新和市场培育上的长期投入”。
戴敏敏表示，壮大耐心资本是一项战略性、全局性的系统工程，既需要政府规划引导、科学政策支持，也需要市场机制调节和微观主体努力，这样才能实现政府有形之手与市场无形之手有机结合，优势互补。“在这一过程中，国有资本由于坚持政府引导，市场化运作的基本原则，既体现了政府宏观层面的政策意图，又遵循市场化的运作机制，已经成为国内耐心资本的压舱石。”戴敏敏说。
近年来，国内各级政府积极“投早、投小、投硬科技”，全面布局种子、天使、科技成果转化、创投、产业等各类基金。据统计，截至2023年，各级政府投资基金数量超过2000只，目标规模约12万亿元，已认缴规模约7万亿元，新设基金中的国资出资占比超80%。
戴敏敏介绍，上海国投公司从投资、持续、退出等方面助力耐心资本落地，陪伴企业跨越周期。其中，投资端，上海国投管理的千亿规模主力基金存续期都超过12年；持续端，发起设立上海国资体系第一只S基金；退出端，正在与一流金融投资机构、产业龙头、上市公司加强合作，聚焦重点产业和优质项目，加快布局并购基金。
“今年4月，上海国投公司与上海科创集团联合重组，我们以耐心资本、战略投资为已任，正在加快建立创新链、产业链、全生命周期、全产品线的基金矩阵。”戴敏敏表示，“包括上海集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业基金，上海国资母基金以及上海未来产业基金等五只旗舰级母基金。还有上海创业引导基金、产业赛道子基金、并购基金、市场化VC基金、S基金、天使基金等。
据透露，上海国投公司目前旗下资金管理人在管基金13只，管理规模1700亿元，明年预计超过2000亿元。
中金资本董事长单俊葆：估值重构时私募股权投资将迎新机遇
中金资本董事长单俊葆表示，私募股权市场持续遇冷，“今年的夏天特别热，但与此形成鲜明对比的，特别是对创投和股权投资的人来讲，从来没有走出过资本寒冬”。
“资本寒冬”具体体现在：募资依旧困难，今年上半年，中国私募股权市场基金募资规模同比下降23%，基金募集数量同比下降49%；投资趋于审慎，今年上半年，中国私募股权市场投资总金额同比下降39%，投资案例数同比下降38%；退出进程放缓，今年上半年，中国私募股权市场退出案例同比下降64%。
“市场周期可能处在一个低点，但在关注市场周期同时，也应该关注另外一个周期，那就是新技术革命的周期，我们可能恰恰处在起点或起点走出不远的地方。”单俊葆说。
在单俊葆看来，私募股权投资在估值重构时将迎来新机遇，“低估值孕育投资好时机，市场低迷期，大量资金错失投资优质资产的机会。”
君联资本总裁李家庆：硬科技投资还要投大、投难、投长
君联资本总裁李家庆表示，在科技创新成为关键驱动力的情况下，耐心资本被反复提及，投资机构的角色也在转变。据透露，君联资本已经提出要从“Hunter”向“Farmer”的角色转变，即在今天的环境中，扮演好一个服务的角色。
在角色变化中，李家庆认为，首先要更加系统化地进行基金募集，“2023年7月，全国社保基金专项基金的设立，第一次有了国家级基金以专项基金的方式，长周期支持科技创新，这是非常好的实践。北京市的1000亿元产业基金和上海积极推动的1000亿元基金，也是很好的范式。”
对于市场化机构而言，李家庆表示，投资过程要更精细化，既要有早期的探索性，比如投早、投小、投硬科技，还要投大、投难、投长。
“今天所说的硬科技虽然早，但并不小，有可能天使轮就有3亿—4亿元融资需求，内部定义为投早、投新、投硬科技，关键是‘新’，而不在于‘早’。过程中，需要花大量时间、精力陪伴企业长周期成长。所以需要12年—15年的存续期，支持‘大、难、长’的投资。”李家庆说。
作为基金的管理者，也要兼顾流动性。同时，增强投后管理和增值服务以及实现更多元化退出路径。
“面对新质生产力的建设和发展，无论政府、企业、机构，都需要保持长期心态。投资策略上也需要调整，要更加注重长期价值而非短期回报。”李家庆说。
为项目找资本 为资本找项目
WeStart全球创业投资大会旨在汇聚全球优质初创企业、顶级投资机构，倡导“投资+孵化”模式，鼓励引导更多耐心资本、长期资本关注初创期的硬科技企业或团队，加速成果转化进程，构建硬科技“蓄水池”，打造国际化硬科技创业首站。
除主论坛外，还有N场路演马拉松、N场产业分享荟，在三天的时间内，以“创业”“投资”两大视角打造“1+N创投嘉年华”。
其中，路演马拉松板块，聚焦人工智能、生物医药、先进制造、未来信息、未来材料、未来能源三大硬科技与三大未来产业赛道，通过全球征集，吸引了全球2000个相关赛道的科创项目报名，最终遴选出Top100创业项目，在大会期间逐一亮相“找资本”。
此外，大会还联合头部投资机构和高校，如中金资本、上海国投公司等开设路演专场，现场200多家投资机构将驻场“找项目”，进一步聚焦创投关键要素，发挥大会投融资对接作用，常态化打造国际化创业投资平台，共建“为项目找资本，为资本找项目”的创投盛会。
此前，2023年的WeStart全球创业投资大会吸引了来自全球30多个国家和地区的1000多家创业团队与创业者，全球500多家孵化机构、200多家专业投资机构深度参与。24小时促成了12个项目投资意向总额达2.7亿元，截至目前，大会系列活动累计促成投资合作意向项目32项，意向投资总额约11.7亿元。
责编：叶舒筠
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